20211025-东吴证券-钢铁行业跟踪周报_需求弱化预期逐步兑现_19页_1mb

钢铁行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现承压，申万钢铁指数下跌1.7%，落后上证综指1.9%。尽管部分特钢个股如广大特材、久立特材、鄂尔多斯涨幅显著，但多数个股如上海钢联、首钢股份、新钢股份跌幅较大。行业整体面临需求弱化、成本端波动及政策调控等多重因素影响，但中长期来看，碳中和政策对供给形成约束，成本端改善，为钢铁股提供估值修复空间。

主要观点

• 需求弱化预期逐步兑现：上周需求端数据表现低迷，钢材社会库存、钢贸商出货量等高频数据环比下滑，引发市场对即期需求的悲观预期。然而，随着动力煤、焦煤、焦炭等原料价格下跌，成本端压力减轻，叠加供给端产量平控及限产政策，预计钢铁盈利具备韧性，未来有望改善。

• 中期投资建议：在盈利处于历史高位、估值处于历史低位的背景下，钢铁行业具备较好的配置价值。推荐关注低估值板材、优质长材及部分特钢企业，包括宝钢股份、马钢股份、新钢股份、华菱钢铁、广大特材、久立特材、中信特钢；建议关注三钢闽光、鞍钢股份。

• 行业走势：国内钢价指数环比下降3.67%，但国内钢价与国外热轧、螺纹钢价差缩小，显示市场对国内钢铁的支撑力增强。同时，钢厂库存及社会库存均有所下降，为行业提供一定支撑。

关键信息

1. 行情回顾

• 申万钢铁指数：上周下跌1.7%，落后上证综指1.9%。
• 涨幅前列个股：广大特材（+6.0%）、久立特材（+4.5%）、鄂尔多斯（+4.2%）。
• 跌幅前列个股：上海钢联（-11.6%）、首钢股份（-7.2%）、新钢股份（-6.9%）。
• 期货走势：螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约周环比分别下跌10.3%、6.3%、6.3%、7.6%；螺纹钢与热轧盘面利润分别环比下跌55.4%、38.6%。

2. 行业动态

• 粗钢产量：9月粗钢日均产量245.8万吨，环比下降8.5%；同比大幅下降21.2%。
• 房产税试点：周末出台相关政策，加剧市场对房地产需求下滑的担忧。
• 发改委政策：推动钢铁等行业节能降碳，2025年重点行业达到标杆水平的产能比例将超30%。
• 国际钢厂动态：安赛乐米塔尔因能源成本高实施选择性停产，影响产量。
• 动力煤政策：郑商所上调动力煤期货交易手续费，动力煤价格大幅下跌。

3. 市场跟踪

3.1 普钢

• 钢材库存：社会库存1213万吨，环比下降3.5%；长材库存下降4.2%，板材库存下降2.4%。
• 钢厂库存：10月上旬钢厂库存均值1376万吨，环比下降13.5%。
• 产能利用率：高炉剔除淘汰后产能利用率67.7%，环比下降2.5pct；螺纹钢产线开工率54.8%，环比上升1.3pct。
• 钢价：螺纹钢、热轧、冷轧、中厚板价格均有所下跌，分别为5581元/吨、5837元/吨、6400元/吨、5859元/吨。
• 原料价格：进口矿报价830元/吨，环比下跌6.7%；国产矿报价1080元/吨，环比下跌2.2%。

3.2 铁矿

• 铁矿石报价：进口矿报价830元/吨，国产矿报价1080元/吨。
• 发货量：澳、巴、印铁矿石发货量2413万吨，环比下降12.1%。
• 港口库存：北方6港到港量1358万吨，环比上升24.9%；铁矿石港口库存14045万吨，环比上升1.1%。
• 疏港量：进口矿日均疏港量276万吨，环比上升3.33%。

3.3 焦煤焦炭

• 焦炭市场：整体库存下降，现货持稳运行，但仍有下行压力。
• 焦煤市场：稳中有涨，山西受暴雨影响，内蒙、陕西因政策限制，供应收缩，价格有所上涨。
• 焦炭价格：港口贸易资源准一焦现汇出库含税报价4250元/吨左右。

3.4 铁合金

• 硅锰市场：价格混乱下跌，南北价差明显，报价区间11500-12500元/吨。
• 硅铁市场：震荡下行，主产区限电政策有所放松，但价格仍下跌，72硅铁报价15000-15500元/吨，75硅铁报价17800-18000元/吨。
• 铁合金库存：硅锰库存上升10.96%，硅铁库存下降。

3.5 特钢

• 工模具钢：市场价格小幅上涨，但成交有限，下周或稳中偏强运行。
• 优特钢：价格混乱下跌，市场成交惨淡，下周或震荡偏弱运行。
• 工业线材：价格下跌，拉丝跌幅明显，成交弱于上上周，下周或继续盘整运行。

3.6 不锈钢

• 镍价：冲高回落，上半周上涨至16w，下半周回调至15w附近。
• 铬矿：现货价格持稳，港口库存下降，下周或持稳运行。
• 不锈钢库存：低位运行，304价格高位震荡，200系价格企稳，三系别均降库。

3.7 钢管

• 焊管：市场价格普遍下跌，库存降低，下周或震荡下行。
• 无缝管：全国均价6731元/吨，较上上周下跌22元/吨，库存下降，下周或弱势运行。

4. 上市公司公告

• 包钢股份：解除部分股票质押。
• 华菱钢铁：可交换债券换股导致权益变动。
• 久立特材：终止出售参股公司部分股权。
• 永兴材料：撤销豁免股东自愿性股份锁定承诺。
• 河钢股份：与河北能化、河北能嘉合资设立焦化及钢铁项目公司。

5. 行业估值一览

• 钢铁板块：PE为9.52倍，PB为1.26倍，相对PE和相对PB均处于历史低位。
• 特钢板块：中信特钢PE为13.7倍，PB为3.4倍；广大特材PE为15.2倍，PB为2.9倍。
• 板材板块：宝钢股份PE为7.0倍，PB为0.9倍；华菱钢铁PE为4.3倍，PB为1.0倍。
• 长材板块：三钢闽光PE为4.4倍，PB为0.8倍；马钢股份PE为6.2倍，PB为1.1倍。

6. 风险提示

• 房地产下滑：地产新开工及投资数据持续超预期，未来存在均值回归压力。
• 制造业回暖不及预期：可能拉低钢铁全产业链需求。

总结

本周钢铁行业面临需求弱化、成本端波动及政策调控等多重压力，但中长期来看，碳中和政策对供给形成压制，成本端有望改善，为行业带来业绩和估值的双重提升机会。建议关注低估值板材、优质长材及部分特钢企业，如宝钢股份、马钢股份、华菱钢铁、广大特材、中信特钢等。行业整体估值处于历史低位，具备较好配置价值。