20211025-首创证券-农林牧渔行业简评报告_猪价的超预期脉冲归因几何__20页_2mb

详细总结

核心内容

1. 市场指数走势

• 上周（2021/10/18—2021/10/24）农林牧渔板块表现优于大盘，涨幅达1.71%，在28个申万一级行业中排名第5。
• 农林牧渔子板块中，畜禽养殖板块涨幅最大，达4.71%；饲料板块涨幅紧随其后，为1.39%。
• 林业板块跌幅较大，达3.12%。

2. 本周观点

• 猪价近期出现超预期的脉冲，主要由于供需变化及市场情绪波动。
• 猪价上涨主要受消费回暖、大猪供应减少、养殖户惜售及北方雨雪天气影响。
• 作者认为猪价阶段性见底意味着板块最悲观预期已释放，此时股价处于相对低点，建议把握上市猪企的投资机会。
• 猪价反弹可能难以持续，预计会再次走低，但此时投资风险较小。
• 建议关注隆平高科、登海种业、大北农、荃银高科、牧原股份、新希望、温氏股份等具备现金流支撑的优质企业。

3. 行业数据

• 生猪养殖：猪价震荡上涨，全国生猪均价涨至14.25元/kg，北方多地涨回14元/kg左右，南方高价超15元/kg。
• 肉禽动态：毛鸡价格持续反弹，但整体仍处于亏损状态；鸡苗价格先跌后涨，肉种蛋价格环比上涨。
• 粮食价格：玉米价格震荡偏弱，小麦、大豆价格下跌；豆粕价格也有所下降。
• 饲料动态：鸡饲料价格企稳，猪饲料价格持续上涨。
• 水产养殖：鱼价和海产品价格总体稳定，未出现明显波动。

主要观点

• 猪价走势分析：猪价的剧烈波动可能加速能繁母猪的出清，但当前猪价的底部区域可能对应上市猪企股价的相对低点。
• 行业前景：当前生猪产能仍在惯性增长，但预计未来猪价将再次走低。
• 投资建议：建议关注猪周期投资机会，选择现金流支撑有保障、不会轻易破产的企业。
• 种业政策：2021年版国家级稻和玉米品种审定标准发布，提高审定门槛有助于强化种业知识产权保护，推动种业发展。

关键信息

• 猪价波动：猪价从10月初的10元/kg上涨至14元/kg，再回落至12.5元/kg，随后再次上涨至16元/kg，超出市场预期。
• 供需分析：猪价上涨可能与冬季需求提前释放及供应减量有关，需关注冬季消费以标猪还是肥猪为主。
• 行业数据：
  • 猪粮比价5.35:1，猪料比价3.89:1。
  • 自繁自养生猪亏损393.13元/头，外购仔猪亏损442.44元/头。
• 公司动态：
  • 温氏股份前三季度预亏92.5-97.5亿元，同比下降212.24%-218.30%。
  • 金新农前三季度预亏2.7-3.3亿元，同比下降183.00%-201.45%。
  • 牧原股份前三季度净利润87亿元，同比下降58.53%。
  • 京基智农前三季度预盈3.6-3.8亿元，同比增长117.03%-129.08%。
  • 民和股份预计前三季度净利润同比增长91%-116%。
  • 益生股份预计前三季度盈利2.25-2.35亿元，同比增长55.29%-62.19%。

风险提示

• 新冠疫情蔓延
• 国际局势变动
• 政策落地不及预期

推荐股票

• 隆平高科
• 登海种业
• 大北农
• 荃银高科
• 牧原股份
• 新希望
• 温氏股份

行业与公司动态

• 农业农村部强调加快秋收秋种进度，确保粮食丰收。
• 国家级稻和玉米品种审定标准发布，提高审定门槛，强化种业知识产权保护。
• 温氏股份、金新农、牧原股份等上市猪企前三季度均出现大幅亏损，但部分企业如京基智农、民和股份、益生股份则表现出盈利或盈利预期。

分析师简介

• 孟维肖，首席分析师，毕业于中国农业大学，拥有2年债券研究经验及6年农业行研经历。
• 曾获2019金融界慧眼顶级分析师农林牧渔组第三名，wind金牌分析师。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为比较标准，以沪深300指数涨跌幅为基准。
• 股票投资评级分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级分为看好、中性、看淡。

估值表现

• 截至2021年10月24日，农林牧渔行业市盈率PE（TTM）为26.82倍，市净率PB为3.05倍。
• 动物保健行业市盈率最高，达78.71倍。

个股表现

• 涨幅前五的个股：佳沃股份（16.52%）、中粮科技（13.09%）、登海种业（12.94%）、民和股份（11.05%）、益生股份（9.26%）。
• 跌幅前五的个股：新赛股份（-11.11%）、众兴菌业（-24.09%）、冠农股份（-8.73%）、ST景谷（-8.88%）、新农开发（-8.16%）。

总结

• 猪价的剧烈波动可能加速行业产能出清，当前猪价底部区域对应上市猪企股价相对低点，投资风险较小。
• 建议关注具备现金流支撑的优质企业，把握猪周期投资机会。
• 种业政策利好，关注拥有转基因育种技术和品种储备的优质龙头。
• 禽类价格波动较大，需关注供需变化及养殖利润。
• 行业数据表明，生猪养殖及肉禽行业均面临一定挑战，但部分企业表现出盈利迹象。
• 市场表现显示农林牧渔板块整体优于大盘，但子板块表现分化明显。