深度报告-20240507-太平洋-威迈斯-688612.SH-威迈斯深度报告_车载电源领风骚_800V+出海开新潮_32页_1mb

威迈斯深度研究报告：车载电源龙头，800V+出海驱动增长

1. 公司定位与业务

• 行业地位：新能源汽车电力电子领军企业，车载电源第三方市占率连年第一（2021-2023年分别为28%/33%/33%），客户覆盖小鹏、理想、上汽、Stellantis等国内外知名车企，核心团队来自华为、艾默生。

2. 核心产品与技术

• 产品矩阵：车载电源（OBC、DC/DC、集成产品）、电驱系统（电机控制器、电驱三合多合一）、液冷充电桩模块及工业电源。
• 技术优势：
  • 磁集成技术降重降本，首批实现800V高压化量产，提升效率。
  • 获得小鹏、理想等定点，Stellantis订单占比超70%，海外收入增速达192%。
  • 液冷充电桩模块实现销售收入超4000万元，赋能超充场景。

3. 成长动力

• 800V技术渗透率提升：预计2024年渗透率达8%，单车价值量增加超700元，单车电源集成产品销量同比增48%。
• 海外市场扩张：绑定Stellantis，2024年计划推出18款纯电车型，公司在新定点份额超70%，海外占比有望持续提升。

4. 盈利预测与投资建议

• 财务预测：2024-2026年营收预计74/93/114亿元，归母净利润64/81/102亿元，EPS分别为152/193/242元。
• 评级：给予“买入”评级，估值高于行业均值，关键假设包括800V技术提升均价、毛利率及海外占比。

5. 风险提示

• 原材料价格波动、新能源车需求不及预期、海外市场政策变化。