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威迈斯公司（688612SH）投资分析总结（2023年11月22日）

投资评级：维持“买入”。
目标股价：当前股价38.42元，对应PE 326倍，预计2023-2025年EPS为0.18元、0.28元、0.39元。

业绩表现：

• 2023前三季度：营收43.56亿元（+44.3%），净利润19.5亿元（+18.7%），公司为车载电源龙头，维持盈利预测：2023-2025年营收预测分别为52.10亿、68.42亿、88.42亿元，归母净利润分别为49.7亿、65.7亿、82.6亿元。
• 第三季度：营收13.4亿元（+37.3%），净利润0.76亿元，环比出现较大波动，主因客户定点结构变化、产品降价、产能爬坡及汇率影响。

风险与挑战：

• 利润率下降：三季度毛利率降至18.03%（环比-2.04pct），费用率增减变化显著。
• 市场竞争：产品降价及境外客户结构影响短期业绩。
• 风险提示：新能源汽车销量增速放缓、竞争加剧、客户拓展不及预期。

产能扩张进展：

• 芜湖基地：2023年7月投产，预计年底达产，新增产能120万台/年，叠加现有产能后峰值达到370万台。
• 产能利用率：预计未来保持70%-80%水平。

财务摘要：

• 成长能力：营收增速较高，毛利率预计逐年下降，净利率趋稳。
• 估值指标：PE从326倍逐年降至196倍，ROE降幅较大，但预计未来改善。

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