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威迈斯公司报告：车载电源龙头，高压快充趋势下迎来新机遇

一、公司基本面

• 股权结构集中，实际控制人激励充分，核心管理层经验丰富，来自艾默生、华为电气等。
• 发展历程：从工业电源起步，2009年开始布局车载电源，2020-2021年成为国内第一，营收从7亿元增长至38亿元，CAGR 141%，扣非利润由亏损转为盈利27亿元。
• 财务表现：毛利率2022年约20%，净利率6%，2023H1预计达9%；营收结构中车载电源占比89%，电驱系统占比6%，毛利率约9%。

二、竞争优势与商业模式

• 技术壁垒：采用磁集成控制解耦技术，集成度高，成本优势明显，性能优于同行（如欣锐科技、英搏尔）。盈利端依赖高性价比，老车型年降压力小，新车型（800V、海外）溢价空间大。
• 客户结构：2022年主要客户为上汽（97%）、理想（100%），出货量均匀分布于A级以下至C级车型。
• 员工激励：通过员工持股平台实现核心团队激励。

三、市场前景与核心看点

• 行业趋势：集成化（物理/控制级）到功率级整合是行业方向，800V高压平台成主要技术路线。高压快充下车载电源价值量提升，单车配套价值2000-3500元，2025年全球市场500亿元（同比复合增速32%）。
• 竞争格局：国内市场威迈斯市占率约20%，是第三方市场龙头；出海方面，已向Stellantis集团供货，2022年收入增长96%。
• 破局点：800V定点+海外突破、电驱系统及液冷充电桩模块产能释放。

四、产品拓展与创新布局

• 平台化技术：构建硬件、软件、结构和生产工艺四大技术平台，支持快速开发，电驱系统已量产（2022年营收2亿元），2025年市场空间约1200亿元。
• 新领域布局：
  • 电驱系统：集成化趋势下的新方向，2022年出货量6万台，成长空间大。
  • 液冷充电桩模块：抓住快充趋势，2022年收入3020万元，增长157%，已获得理想汽车定点。

五、风险提示

• 募投项目产能不及预期、新能源车需求下滑、原材料价格波动、行业竞争加剧、半导体进口依赖等。

本报告关键要点：威迈斯凭借技术、客户资源和平台战略，在车载电源市场确立龙头地位，未来在800V+出海+电驱的驱动下，增长动能强劲。但需关注技术储备、成本控制及市场波动风险。