20240223-东吴证券-威迈斯-688612.SH-2023年业绩快报点评_业绩符合预期_800V+海外占比持续提升_3页_449kb

威迈斯（688612）2023年业绩快报点评总结

业绩概况

• 2023年实现营业收入55.24亿元，同比增长44%；归母净利润50.1亿元，同比增长70%；扣非净利润47.6亿元，同比增长77%。
• Q4业绩：收入同比增长51%，归母净利润同比增长179%，扣非净利润环比增长185%，符合市场预期。

主要增长驱动

• 客户与产能增长：Q4出货量达70-80万套，同比增长40%，主要受益于上汽、吉利、理想、长安等客户需求增长；2023年全年出货预计200万套，同比增长40%-50%。芜湖花津工厂已于2023年7月投产，年底总产能达400万台。2024年出货量有望达到270万套，同比增长30%-40%，海外占比持续提升。
• 新产品与技术：Q4毛利率高于20%，同比增长2个百分点；公司推出第四代产品（降本）、800V产品（价格+500元）和海外11kW产品（价格+1000元），推动产品均价维持在2400元水平。

盈利与估值

• 毛利率：2023年预计约20%，同比持平；2024年面对车企降价压力，但产品结构优化和产能利用率提升将稳定净利率在10%以上。
• 盈利预测：上调2023-2025年归母净利润预测至50/70/85亿元（原预测51/63/78亿元），同比增速分别为70%/40%/21%，对应PE分别为26/19/15倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，给予2024年28倍PE，目标价466元，较当前股价有较大上涨空间。

风险提示

• 技术迭代：新技术可能对现有产品造成冲击。
• 市场竞争：车载电源领域竞争加剧，尤其是2024年车企降价压力。
• 原材料波动：IGBT等关键原材料价格波动可能影响盈利能力。