20220714-国金证券-兆易创新-603986.SH-结构持续优化_单季度业绩创历史新高_4页_1mb

报告摘要

兆易创新 (603986.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

兆易创新是一家专注于存储芯片和MCU（微控制器）等领域的高科技企业，其业务涵盖Nor Flash、DRAM和MCU等多个板块。公司近期发布2022年上半年业绩预告，预计归母净利润约为15.2亿元，同比增长约93.46%，显示出强劲的增长势头。公司维持“买入”评级，目标价为186.13元，当前市场价格为126.13元，存在上涨空间。

主要观点

业绩表现强劲：2022年上半年业绩大幅增长，单季度归母净利润创历史新高，显示公司盈利能力显著提升。
产品结构优化：公司持续优化产品结构和客户结构，工业、汽车等高附加值领域营收占比提升，推动整体业绩增长。
Nor Flash业务增长：Nor Flash中大容量产品占比超60%，65nm向55nm转换顺利，带来产能和毛利率提升，预计2022年Nor Flash业务将持续增长。
MCU业务拓展：MCU在工业领域的应用占比超过40%，汽车、储能等成为新增长点。公司已覆盖多个工业应用领域，预计工业占比将超50%。
DRAM产品布局：17nm DDR3已批量送样，17nm DDR4及LPDDR4产品有望在2023年大规模放量，具有较强的性价比优势。
财务指标改善：归母净利润、每股收益、ROE等关键财务指标持续改善，显示公司经营效率和盈利能力增强。
投资建议：预计2022-2024年净利润分别为31.89亿元、41.41亿元和49.17亿元，对应EPS分别为4.78元、6.20元和7.37元，维持“买入”评级。

关键信息

业绩数据

2022年上半年：归母净利润约15.2亿元，同比增长约93.46%；扣非归母净利润约14.61亿元，同比增长约97.31%。
2022Q2：归母净利润为8.34亿元，同比增长72.31%，环比增长21.57%；扣非归母净利润为8.06亿元，同比增长73.71%，环比增长23.05%。

财务预测

年份	营业收入（百万元）	营业收入增长率	归母净利润（百万元）	归母净利润增长率	摊薄每股收益（元）
2020	4,497	40.40%	881	45.11%	1.867
2021	8,510	89.25%	2,337	165.33%	3.501
2022E	12,598	48.04%	3,189	36.46%	4.777
2023E	17,158	36.19%	4,141	29.87%	6.204
2024E	22,347	30.24%	4,917	18.72%	7.366