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兆易创新（603986）投资分析报告摘要

公司基本信息

• 最新股价：10.05元
• 总市值：670亿元
• 资产负债率：88%

公司业绩概况

• 2022年：营业收入813.06亿元，净利润20.52亿元
• 2023年上半年：营收同比下降52%，净利润同比下降57%，Q2环比营收增长21%，净利润增长57%
• 估值：当前PE为32倍（2022），11月目标PE分别为78倍（2023）、44倍（2024）、30倍（2025）

投资要点
中邮证券维持“买入”评级，认为公司产品线丰富、市场竞争力强，具备估值回升潜力：

1. 核心产品布局完善

• NORFlash： 推出低功耗12V SPINORFlash及高密度128Mb 存储芯片，累计出货212亿颗
• SPINANDFlash： 实现全品类覆盖，新一代24nm工艺产品获“年度最佳存储器”奖项
• DRAM： 产品组合持续完善，DDR3L出货量显著增长
• MCU： 成功推出中国首款Arm Cortex-M7 MCU 和双频双模RISC-V MCU
• 传感器： 手机市场出货量环比增长60%

2. 财务亮点

• 毛利率由2022年25%提升至23%，净利率升至21%（YoY）
• Q2毛利率达376%，YoY显著改善

3. 风险提示

• 全球经济复苏乏力导致需求不及预期
• 新产品量产进度延迟
• 存储芯片行业竞争加剧

4. 投资建议

• 目标价：160元以上
• 建议关注三个维度估值：技术领先带来的盈利改善、下游应用市场空间（重点关注消费电子与工业领域）、及产能爬升弹性

注：完整投资分析及详细财务预测详见报告正文，投资需谨慎。