20220428-国联证券-兆易创新-603986.SH-业绩高增_持续完善产品线锁定长期成长_3页_277kb

报告摘要

兆易创新（603986）电子行业总结

核心内容

兆易创新（603986）在2021年及2022年第一季度展现出强劲的业绩增长，主要得益于存储、MCU和传感器三大类产品的协同发展。公司通过持续的技术强化和产品升级，进一步巩固了市场竞争力，并积极布局模拟芯片领域，以协同MCU产品拓展工业和汽车应用市场。

主要观点

业绩表现突出：2021年公司实现营业收入85.10亿元，同比增长89.25%；归母净利润23.37亿元，同比增长165.33%。2022年Q1营业收入和归母净利润分别为22.30亿元和6.86亿元，同比增长39.02%和127.65%。
产品线持续升级：存储芯片向大容量、高性能演进，55nm SPI NOR Flash实现量产，覆盖容量从512Kb到2Gb；NAND Flash完成38nm、24nm工艺量产，覆盖主流容量1Gb至8Gb；MCU产品实现量价齐升，尤其在汽车和工业领域需求旺盛背景下，GD25/55、GD5F系列通过AEC-Q100车规认证，首款19nm工艺4Gb DDR4实现自有品牌突破。
布局模拟芯片：公司积极拓展电源管理单元、电机驱动、高性能电源IC和锂电池管理芯片等模拟产品，配合MCU形成生态协同，以应对消费电子市场趋于稳定后的增长需求。
盈利预测与估值：预计2022-2024年公司营收分别为119.15亿元、158.05亿元和182.62亿元，净利润分别为31.43亿元、39.10亿元和45.36亿元，EPS分别为4.71元、5.86元和6.80元。对应2022年盈利预测给予35倍PE，目标价164.85元，维持“买入”评级。2022年PE为27倍，2023年为21倍，2024年为18倍，估值逐步下降，但成长性仍被看好。
财务健康状况良好：公司资产负债率较低，保持在13%左右，流动比率和速动比率稳定，显示良好的短期偿债能力。同时，公司通过持续的资本运作和研发投入，增强了盈利能力和市场竞争力。