2017-白酒终端（线上线下）系列调研_15页-1mb

白酒终端调研及投资建议总结

核心内容

本报告为申万宏源研究团队对2017年5月和6月白酒终端（线上与线下）零售价格的调研结果，重点分析了高端、次高端及中高端白酒品牌的价格变化及市场表现，同时提供了食品饮料行业的盈利预测与投资建议。

主要观点

1. 高端白酒价格稳定

• 茅台：53度飞天茅台线上线下价格均未突破1300元，线下北京、深圳缺货，上海价格基本稳定。茅台酒（丁酉鸡年）及陈年茅台酒价格相对稳定，但存在区域差异。
• 五粮液：普通52度五粮液价格稳定，维持在899元。1618陶瓷瓶价格略有波动，但整体保持稳定。
• 国窖1573：价格稳定，但线上线下价差较大，线上价格为724元，线下价格为899元，线上较线下便宜20%。
• 洋河梦之蓝：M6价格稳定，M9价格波动较大，线上线下价差明显，部分城市出现缺货。

2. 次高端白酒价格波动明显

• 剑南春：价格稳定，但存在区域差异，北京价格高于深圳和上海。
• 洋河梦之蓝 M3、天之蓝：价格有所波动，M3线上价格略有下降，M9线上线下价差较大。
• 水井坊：线上价格下降后回升，线下价格水平深圳>上海>北京，部分地区出现缺货。
• 泸州老窖窖龄酒：线上线下价格差异明显，线上价格稳定，线下北京有促销活动。
• 郎酒：红花郎十年价格稳定，红花郎十五年价格有所上升，线上线下价格差异较大。
• 汾酒：线上线下价格差异显著，部分产品出现缺货，价格波动较大。

3. 中高端白酒价格稳定，促销明显

• 泸州老窖特曲：线上线下价格有所波动，线下北京地区价格上升。
• 洋河海之蓝：价格稳定，线上线下略有差异。
• 金剑南K6：价格稳定，线上线下一致。

关键信息

价格管控与市场表现

• 茅台、五粮液、国窖1573等高端品牌价格管控到位，价格稳定。
• 部分品牌在淡季采取附赠促销而非降价促销，以维持价格稳定。

零售终端销售动力差异

• 不同品牌给予的销售奖励不同，影响零售终端的销售动力。
• 导购推销对顾客购买意愿有显著影响。

投资建议

• 投资机会：每次非基本面下跌都是机会，建议提前布局旺季。
• 推荐品牌：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、水井坊、汾酒、沱牌舍得、郎酒等。
• 评级：多数品牌获得“买入”或“增持”评级，其中茅台为“买入”，五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒等为“买入”，水井坊、沱牌舍得、郎酒、汾酒等为“增持”。

盈利预测与估值

投资提示

• 白酒板块在淡季表现稳健，价格保持稳定，且部分品牌采取附赠促销方式。
• 高端白酒价格控制较好，市场预期向好。
• 部分品牌存在缺货情况，尤其是次高端和中高端产品。
• 建议投资者关注一线白酒品牌及回调充分的龙头股。

数据来源

• 酒仙网、天猫、京东、公开信息、申万宏源研究
• Wind数据，截至2017年7月4日

评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（市场表现±5%）、减持（相对弱于市场5%以下）
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）

法律声明

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