20170728-申万宏源-白酒终端（线上线下）系列调研之三：白酒高中低端主产品7月调研数据_16页_1mb

白酒终端（线上&线下）系列调研之三：白酒高中低端主产品7月调研数据总结

核心内容

本报告为申万宏源研究于2017年7月发布的白酒终端调研报告，汇总了6月和7月的调研数据，涵盖线上（京东、酒仙网、天猫）和线下（北京、上海、深圳三地大型超市及烟酒店）的终端零售价格变化情况。报告从高端、次高端到中档白酒，分析了各品牌的价格趋势、市场表现及投资建议。

主要观点

1. 高端白酒

• 价格稳中有升，仍然是市场最受欢迎的品类。
• 贵州茅台：全线缺货严重，线上平台基本无货，线下北京、上海缺货，深圳供应有所缓解。7月北京地区53度飞天茅台售价突破1300元，上涨至1400-1500元。
• 五粮液：线上、线下铺货充足，近三个月价格稳定，各地、各渠道价格一致。
• 国窖1573：线上、线下供货充足，价格稳定，但线上价格低于线下约20%。
• 洋河梦之蓝M6、M9：线上、线下价格稳定，但M9供应紧张，仅深圳有货。

2. 次高端白酒

• 价格微幅上涨，部分品牌价格出现分化。
• 剑南春：线上价格稳中略升，线下价格普遍上涨，深圳地区结束缺货状态。
• 洋河梦之蓝M3、天之蓝：线上价格小幅上涨，线下价格保持稳定，深圳地区结束缺货。
• 水井坊：线上价格稳定，线下价格出现波动，北京地区价格明显高于上海和深圳。
• 泸州老窖窖龄酒：线上价格稳定，线下价格保持稳定，90年窖龄酒深圳地区有货。
• 沱牌舍得：线上价格稳定，线下供应紧张，深圳地区价格高于北京。
• 郎酒：线上价格小幅上涨，线下价格有所下降，尤其是北京和上海地区。

3. 中档白酒

• 价格相对稳定，部分产品出现小幅上涨。
• 泸州老窖特曲酒：线上、线下价格小幅上涨，北京地区出现缺货。
• 洋河海之蓝：线上价格略有上涨，线下价格保持稳定，深圳地区结束缺货。
• 金剑南K6：线上价格稳定，线下价格普遍上涨，深圳地区价格最高。

关键信息

调研时间与范围

• 线上调研时间：2017年6月9日、2017年7月12日
• 线下调研时间：2017年6月9日、2017年7月13日
• 调研范围：北京、上海、深圳三地的大型超市及烟酒店

投资建议

• 高端酒买确定性：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
• 次高端酒买弹性：推荐山西汾酒、水井坊，关注沱牌舍得。
• 中端酒买估值便宜：推荐洋河股份、古井贡酒，关注今世缘。

市场动态

• 高端酒价格趋于一致，而次高端、中高端酒在不同地区和渠道价格存在差异。
• 线上价格普遍低于线下，尤其次高端酒。
• 促销活动仍在进行，主要集中在线下，线上促销较少。

表格目录

投资提示

• 白酒仍是食品饮料板块中最具投资机会的子行业。
• 每次非基本面的下跌都是买入机会。
• 茅台：缺货严重，渠道价格超过1400元，五粮液指导价提高至969元。
• 汾酒：6-7月提价，业绩预增，中报表现超预期。
• 次高端酒：整体表现超预期，推荐山西汾酒、水井坊，关注沱牌舍得。
• 中端酒：推荐低估值的洋河股份、古井贡酒，关注今世缘。

证券分析师信息

• 分析师：吕昌
• 执业编号：A0230516010001
• 联系方式：lvchang@swsresearch.com

联系人信息

• 周彪
• 电话：(8621)23297818 ×010-66500562
• 邮箱：zhoubiao@swsresearch.com

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：相对市场表现5%-20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%
  • 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现

法律声明

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