20170728-申万宏源-白酒终端（线上_线下）系列调研之三_白酒高中低端主产品7月调研数据_15页_1002kb

报告摘要

白酒终端调研总结（2017年7月）

核心内容

本报告基于2017年6月和7月对白酒产品在**线上（京东、酒仙网、天猫）和线下（北京、上海、深圳）**终端零售价的调研数据，总结了白酒市场的主要趋势与投资建议。整体来看，高端白酒价格稳中有升，仍受市场追捧；次高端及中端产品价格存在地区差异；食品饮料行业整体表现良好，白酒板块配置仍有提升空间。

主要观点

1. 高端白酒

价格稳中有升：茅台全线缺货，北京、上海地区价格突破1300元，深圳供货紧张有所缓解。
五粮液：线上、线下价格稳定，各地价格一致，部分产品指导价上调。
国窖1573：线上线下价格差异较大，线下价格普遍高于线上，且价格稳定。
洋河梦之蓝M6、M9：M6线上价格稳定，线下价格差异明显；M9线上价格回弹，线下供应不足，价格波动较大。

2. 次高端白酒

剑南春：线上线下价格均小幅上涨，北京价格最高。
洋河梦之蓝M3、天之蓝：线上价格稳定，线下价格略有波动，深圳价格稳定。
水井坊：线上价格稳定，线下价格差异较大，北京价格涨幅明显。
泸州老窖窖龄酒：线上线下价格稳定，但线下供应少，深圳价格略有上涨。
郎酒：线上价格略有上涨，线下价格波动较大，上海和北京价格下降明显。
汾酒：线上价格持续上涨，线下价格波动较大，北京价格明显高于线上。

3. 中档白酒

泸州老窖特曲：线上线下价格稳定，北京价格略高。
洋河海之蓝：线上线下价格稳定，深圳价格最低。
金剑南K6：线上价格稳定，线下价格略有波动，深圳价格最高。
整体趋势：中档白酒价格相对稳定，但存在区域差异，部分产品在部分城市出现缺货。

关键信息

价格趋势

高端酒：价格稳定或上涨，尤其是茅台、五粮液、国窖1573等品牌。
次高端酒：价格普遍上涨，但存在线上线下及地区价格差异。
中端酒：价格波动较小，但部分产品在部分城市出现缺货或价格下降。

供应情况

茅台：全线缺货，尤其是生肖酒和陈年酒。
五粮液：部分产品在部分城市缺货。
国窖1573：供应充足，价格稳定。
洋河梦之蓝：M9供应紧张，M6供应稳定。
剑南春：深圳地区结束缺货，价格有所上涨。
水井坊：北京地区价格较高，上海地区持续缺货。
郎酒：部分产品供应紧张，价格波动明显。
汾酒：线上价格持续上涨，线下价格波动。

投资建议

高端酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，买确定性。
次高端酒：推荐山西汾酒、水井坊，关注沱牌舍得、郎酒，买弹性。
中端酒：推荐洋河股份、古井贡酒，关注今世缘，买估值便宜。

表格概览

品牌	产品	线上价格	线下价格	价格趋势	供应情况
贵州茅台	飞天茅台	无货	北京：1443元；上海：无货；深圳：1298元	稳中有升	北京、上海缺货严重
五粮液	普通52度五粮液	899元	899元	稳定	北京、上海缺货
国窖1573	普通52度国窖1573	724元	899元	稳定	供应充足
洋河梦之蓝	M6	688元	深圳：880元；北京：798元；上海：790元	稳定	M9供应紧张
剑南春	52度剑南春	373元	北京：458元；上海：389元；深圳：428元	稳中有升	深圳结束缺货
水井坊	臻酿八号	349元	北京：398元；上海：450元；深圳：428元	稳定	北京价格较高
郎酒	十年红花郎	338元	北京：398元；上海：398元；深圳：418元	稳中有升	部分产品缺货
汾酒	青花20、青花30、金奖20	线上价格持续上涨	线下价格波动，北京价格最高	稳定	线下供应充足

投资提示

白酒板块：仍是食品饮料子行业中最具投资机会的板块，每次非基本面下跌都是买入机会。
高端酒：价格稳定，推荐关注茅台、五粮液、泸州老窖。
次高端酒：价格微涨，推荐山西汾酒、水井坊，关注沱牌舍得、郎酒。
中端酒：推荐洋河股份、古井贡酒，关注今世缘。

食品饮料公司盈利预测与估值

公司简称	股价（元）	EPS 16A	EPS 17E	EPS 18E	EPS 19E	增速 16A-17E	增速 17E-18E	增速 18E-19E	17PE	18PE	评级	总市值（亿）
贵州茅台	473.87	13.31	17.00	21.60	26.61	7.8%	27.7%	23.2%	27.9	21.9	买入	5953
泸州老窖	52.80	1.37	1.85	2.46	3.15	30.9%	34.6%	28.0%	28.5	21.5	买入	740
古井贡酒	48.71	1.65	2.05	2.54	3.04	15.9%	24.5%	19.8%	23.8	19.2	买入	245
洋河股份	85.63	3.87	4.33	4.97	5.51	8.6%	12.0%	14.7%	19.8	17.2	买入	1290
五粮液	53.75	1.79	2.18	2.69	3.28	9.9%	22.2%	23.2%	24.7	20.0	买入	2040
山西汾酒	38.25	0.70	0.95	1.21	1.52	16.2%	35.2%	28.0%	40.3	31.6	增持	331
水井坊	30.09	0.46	0.61	0.94	1.30	155.5%	33.0%	53.0%	49.3	32.0	买入	147
沱牌舍得	28.09	0.24	0.53	0.94	1.39	122.0%	79.0%	47.0%	53.0	29.9	增持	95
酒鬼酒	21.43	0.33	0.47	0.63	0.80	22.6%	40.0%	33.0%	45.6	34.0	增持	70
顺鑫农业	19.58	0.72	0.79	1.08	1.46	9.7%	9.1%	37.1%	24.8	18.1	买入	112
老白干酒	22.54	0.25	0.34	0.41	-	47.7%	30.7%	20.1%	66.3	55.0	增持	99
海天味业	38.49	1.05	1.29	1.48	1.70	13.3%	22.8%	14.9%	29.8	26.0	增持	1041
中炬高新	17.83	0.45	0.61	0.75	0.89	46.5%	35.0%	22.7%	29.2	23.8	买入	142
恒顺醋业	9.65	0.28	0.31	0.38	0.46	-28.9%	9.6%	22.6%	31.1	25.4	增持	58
加加食品	5.84	0.13	0.18	0.21	-	38.1%	19.2%	16.7%	32.4	27.8	增持	67
伊利股份	20.38	0.93	1.03	1.15	1.27	22.2%	10.6%	11.7%	19.8	17.7	买入	1239
三元股份	6.32	0.07	0.13	0.16	-	33.9%	84.7%	23.1%	48.6	39.5	增持	95
双汇发展	20.95	1.34	1.41	1.57	1.69	3.5%	5.5%	11.8%	14.9	13.3	增持	691
汤臣倍健	14.15	0.36	0.43	0.52	0.60	-15.8%	19.2%	20.7%	32.9	27.2	增持	208
洽洽食品	13.75	0.70	0.76	0.84	0.92	-2.8%	8.9%	10.5%	18.1	16.4	增持	70
好想你	13.96	0.08	0.23	0.30	0.37	-	195.4%	31.9%	60.7	46.5	增持	72
桂发祥	31.07	0.72	0.81	0.94	-	13.0%	16.0%	-	38.4	33.1	增持	40
安琪酵母	23.80	0.65	0.98	1.17	1.33	91.0%	51.0%	19.1%	24.3	20.3	买入	196
重庆啤酒	24.30	0.37	0.83	0.98	1.13	-	122.7%	17.6%	29.3	24.8	买入	118
广泽股份	9.19	0.08	0.07	0.22	0.28	-6.9%	190.0%	26.4%	131.3	41.8	增持	38

总结

本报告全面分析了2017年6月和7月白酒市场终端价格变化情况，指出高端白酒价格稳中有升，市场接受度高；次高端白酒价格存在微幅上涨及地区差异；中档白酒价格相对稳定，但部分产品存在缺货情况。整体来看，白酒板块在食品饮料行业中表现突出，具备良好的投资价值。投资建议分为高端、次高端、中端三个层次，分别推荐相应品牌，强调了不同价位产品的投资策略。

展开完整摘要