20171205-申万宏源-白酒终端（线上_线下）系列调研第五期_14页_1mb

白酒终端（线上&线下）系列调研-第五期总结

核心内容

本报告为2017年12月5日发布的《白酒终端（线上&线下）系列调研-第五期》，调研时间覆盖2017年10月和11月，主要分析了中国白酒市场终端零售价格情况，涵盖高端、次高端及中高端白酒品牌，并对相关食品饮料公司进行了盈利预测和估值分析。

主要观点

1. 高端白酒市场状况

• 贵州茅台：缺货情况严重，线上全面缺货，线下断货情况比10月更严峻，尤其生肖酒一酒难求。上海地区茅台价格维持在1299元，但部分产品如15年陈年茅台酒11月线上价格下降，线下北京地区价格上涨，上海地区部分产品缺货。预计茅台恢复供货后价格可能上涨至1600元以上。
• 五粮液：普五价格稳定在969元，1618价格上涨至999元，交杯牌五粮液稳定在1199元。媒体报道称五粮液将再次提价，预计普五零售价调整至1099元，1618调整至1199元，交杯牌调整至1399元。上海地区供货充足，价格稳定。
• 国窖1573：线上价格稳定在898元，线下价格差异较大，部分商家已提至969元以上。上海地区取消促销活动，部分商家提价，北京地区价格波动明显。
• 洋河梦之蓝：M6线上价格稳定，M9价格也保持稳定。北京地区M6提价近30%，M9缺货。线上价格低于线下。

2. 次高端白酒市场状况

• 剑南春：线上价格稳定，线下价格差异较大，北京地区部分商家价格略有下降，上海地区价格稳定。
• 水井坊：线上价格有所上涨，11月臻酿八号价格上涨50元，井台瓶价格上涨100元。北京地区部分产品缺货，上海地区价格稳定。
• 泸州老窖窖龄酒：线上价格略有下降，线下北京部分商家涨价，上海地区价格稳定。
• 沱牌舍得：线上线下价格差异较小，价格稳定。
• 郎酒：线上价格上涨，线下部分商家涨价，北京地区价格高于上海地区。
• 汾酒：线上价格稳定，线下价格存在地区差异，上海地区价格上涨幅度较大。

3. 中高端白酒市场状况

• 各品牌线上线下价格差异较大，线下价格普遍高于线上。部分产品如泸州老窖30年窖龄酒、洋河海之蓝等线上价格稳定，线下价格基本一致但高于线上。

关键信息

价格差异与趋势

• 线上VS线下：线上价格更为稳定，线下价格波动较大，且同一产品在不同地区价格存在差异。
• 高端VS次中高端：高端品牌线上线下价差较小，次高端与中高端品牌线下价格普遍高于线上，且存在缺货情况。

市场供需情况

• 高端品牌缺货：主要由于货源不足，如茅台、五粮液等。
• 次高端品牌缺货：主要由于市场需求不足，长期不进货，如牛栏山、汾酒等。

投资建议

• 推荐股票：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒。
• 投资评级：均为“买入”或“增持”。
• 盈利预测：各公司未来几年EPS增长预期良好，部分公司如水井坊、沱牌舍得增长显著。

总结

本调研报告揭示了2017年10月至11月期间，中国白酒市场终端价格变化趋势，重点分析了高端、次高端和中高端白酒的供需状况及价格波动。茅台缺货严重，五粮液和国窖1573继续挺价，部分产品有提价预期。线上与线下价格差异明显，线下价格普遍更高，且存在区域差异。整体来看，白酒行业景气度向上，名酒增长空间较大，具备投资机会。报告推荐了多个白酒及食品饮料公司，并提供了详细的盈利预测与估值数据。