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证券研究报告总结：歌力思（603808）

核心内容

本报告是信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦于消费行业中的歌力思（603808）股票，认为其在当前市场环境下具备较强的投资价值。报告主要分析了消费行业面临的外部环境变化、市场趋势以及歌力思的竞争优势与未来发展潜力。

主要观点

1. 行业趋势分析

• 快时尚发展放缓：全球快时尚品牌因环保意识增强和消费者对高品质产品需求上升，面临业绩下滑。
• 轻奢市场崛起：个性化轻奢成为市场新热点，中国轻奢市场呈现稳健增长态势，预计未来5年增速可达11%-13%。
• 外贸环境变化：2018年6月外贸价格指数环比下跌，部分产品如窗帘帐幔、刺绣类价格跌幅较大，反映出国际市场竞争加剧和利润空间压缩。
• 出口政策调整：商务部强调未来出口将更加注重质量和效益，推动技术、品牌、服务等新竞争优势，实现市场多元化。

2. 歌力思竞争优势

• 高端女装品牌：歌力思是国内高端女装领先品牌，主品牌ELLASSAY在2017年实现单店销售增长，全国店均销售额同比增长23%。
• 多品牌战略布局：公司通过收购多个国际高端品牌（如ED HARDY、LAUREL、IRO、VIVIENNETAM）实现了从单一品牌向多品牌时装集团的转型。
• 电商代运营平台：公司旗下的百秋网络在中高端时尚品牌运营方面经验丰富，2017年实现净利润4,990.50万元，同比增长45.99%，未来有望进一步整合国际品牌资源，进入新零售市场。

3. 投资评级与预测

• 盈利预测：预计2018-2020年归属母公司净利润分别为3.80亿元、4.54亿元、5.42亿元，对应每股收益分别为1.13元、1.35元、1.61元。
• 投资评级：基于女装消费及轻奢市场复苏预期，公司具备较强的竞争力和品牌运作能力，给予“增持”评级。

关键信息

• 推荐理由：轻奢市场发展强劲，公司具备多品牌运作能力和电商代运营优势，有望在行业复苏中实现业绩增长。
• 风险提示：包括宏观经济波动、原材料价格波动、市场竞争加剧、品牌并购风险、流通股解禁风险等。
• 研究团队：由李丹和李沁两位分析师共同撰写，李丹具有丰富的品牌和营销经验，李沁专注于消费领域研究。
• 报告发布时间：2018年7月9日
• 报告类型：【卓越推】行业周产品，每期推荐1-2只股票，具有较高参考价值。

重点覆盖公司

机构销售联系人

投资建议标准

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原材料价格波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 同业竞争加剧风险
• 品牌并购运作风险
• 公司流通股解禁风险

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