20180528-信达证券-歌力思-603808.SH-消费行业卓越推_4页_575kb

证券研究报告总结：歌力思（603808）

核心内容

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周产品，聚焦消费行业，重点推荐歌力思（603808）股票。报告指出，2018年一季度中国纺织业内外市场同步向好，供需关系有所改善，消费对经济增长贡献率显著提升，国内服饰品牌表现优异。在此背景下，歌力思作为高端时尚女装集团，凭借品牌升级、多品牌运作及电商代运营平台的支持，展现出强劲的增长潜力。

主要观点

1. 行业趋势

• 内需市场增长加快：2018年一季度，我国纺织品服装内需市场增长显著，网络渠道销售增速提升明显。
• 出口市场回暖：出口总额同比增长4.8%，实现量价齐升，出口价格扭转近四年负增长趋势。
• 消费升级政策支持：商务部将出台多项措施推动消费升级，包括打造便民生活服务圈、扩大中高端商品进口等。
• 轻奢市场崛起：随着消费者对个性化与自我认同的追求，轻奢市场成为新热点，预计未来5年销售增速可达11%-13%。

2. 歌力思表现

• 品牌优势明显：主品牌ELLASSAY全国店均销售额同比增长23%，直营店增长22%，终端销售稳步增长。
• 多品牌战略：公司已收购ED HARDY、LAUREL、IRO、VIVIENNETAM等多个国际品牌，实现从单一品牌向多品牌时装集团转型。
• 电商代运营平台：百秋网络作为公司线上代运营平台，成功运营40多个国际品牌，2017年净利润同比增长45.99%，未来计划拓展更多国际代理品牌。

3. 投资评级

• 盈利预测：预计2018-2020年归属母公司净利润分别为3.80、4.54、5.42亿元，对应每股收益分别为1.13、1.34、1.61元。
• 投资建议：在女装消费及轻奢市场复苏的背景下，歌力思具备较强的竞争力和品牌运作能力，给予“增持”评级。

关键信息

产品提示

• 【卓越推】为行业周产品，每周更新1-2只股票，若荐股不变则跟踪点评，若变化则说明理由。
• 推荐股票为未来3个月内最看好的标的，预计其走势将显著战胜市场。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体消费市场。
• 原材料价格波动：对生产成本产生影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争压力增大。
• 品牌并购运作风险：海外品牌整合存在不确定性。
• 公司流通股解禁风险：可能影响股价表现。

研究团队简介

• 李丹：分析师，研究领域覆盖家电、轻工、零售、纺织服装、食品饮料等，拥有丰富的品牌和营销战略规划经验。
• 李沁：分析师，英国纽卡斯尔大学理学硕士，现从事消费领域研究。

重点覆盖公司

机构销售联系人

投资建议评级说明

免责声明

本报告由信达证券制作并发布，仅提供给签约客户，不面向公众。报告所载信息基于公开资料，不保证其准确性与完整性。投资决策需结合自身情况，信达证券不对因使用本报告内容所导致的损失承担责任。