20180528-信达证券-歌力思-603808.SH-消费行业_歌力思_4页_570kb

证券研究报告总结：【卓越推】歌力思（603808）

核心内容

【卓越推】是信达证券推出的行业周产品，旨在为追求绝对收益的投资者提供精选股票推荐。本期推荐的股票为歌力思（603808），该股票被看好在未来3个月内将显著跑赢市场，建议重点配置。

主要观点

1. 行业整体向好

• 内需市场增长加快：2018年一季度，我国纺织品服装内需市场增长显著，网络渠道销售增速提升明显。
• 出口市场回暖：出口总额同比增长4.8%，实现量价齐升，出口价格扭转近四年负增长。
• 消费升级政策支持：商务部将出台措施促进消费升级，包括打造便民生活服务圈、扩大中高端商品进口等。

2. 国内服饰品牌表现优异

• 业绩增长显著：80%的国内服饰品牌实现营收和净利润双增长。
• 电商渠道增长迅猛：电商销售增速大幅提升，成为品牌增长的重要引擎。
• 新零售与科技融合：服饰企业加快渠道升级，借助AR、AI等技术提升消费体验。

3. 歌力思的推荐理由

• 快时尚放缓，轻奢崛起：随着消费者对个性化和品质需求的提升，轻奢市场成为新的增长点。
• 高端女装领先品牌：歌力思主品牌ELLASSAY在全国范围内销售稳步增长，终端管理精细化。
• 多品牌战略成功：公司已成功收购多个国际高端及轻奢品牌，如ED HARDY、LAUREL、IRO、VIVIENNETAM，实现品牌矩阵多元化。
• 电商代运营助力：公司旗下百秋网络成功运营多个国际品牌，具备丰富的渠道和运营经验，未来将进一步整合资源，推动线上线下融合。

关键信息

盈利预测与投资评级

• 2018-2020年净利润预测：3.80亿元、4.54亿元、5.42亿元。
• 每股收益预测：1.13元、1.34元、1.61元。
• 投资评级：给予“增持”评级，认为其在中国高端女装市场和品牌运作方面具备较强竞争力。

风险提示

• 宏观经济波动风险：整体经济环境变化可能影响消费能力。
• 原材料价格波动风险：棉花等原材料价格波动可能影响成本。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争激烈，可能影响盈利能力。
• 品牌并购运作风险：国际品牌整合可能存在不确定性。
• 流通股解禁风险：解禁可能导致股价波动。

关键数据与趋势

• 内需市场增长：全国限额以上服装鞋帽针纺织品零售额同比增长9.8%。
• 出口市场增长：一季度纺织品服装出口总额同比增长4.8%，出口价格扭转负增长。
• 电商渠道增长：网上穿着类商品零售额同比增长33.9%。
• 品牌表现：LAUREL 2017年营收同比增长230%，ED HARDY新开40家门店，IRO和VIVIENNETAM分别有5家和2家门店。

研究团队简介

• 李丹：分析师，研究领域涵盖家电、轻工、零售、纺织服装、食品饮料，具有丰富的品牌和营销战略经验。
• 李沁：分析师，英国纽卡斯尔大学理学硕士，现从事消费领域研究，具备财务会计背景。

重点覆盖公司

机构销售联系人

投资建议说明

• 投资建议基准：以沪深300指数为基准，时间段为报告发布之日起6个月内。
• 评级标准：
  • 买入：股价相对强于基准20%以上；
  • 增持：股价相对强于基准5%～20%；
  • 持有：股价波动在±5%之间；
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。

免责声明

本报告仅为签约客户的投资参考，不面向公众发布。信达证券不对因使用本报告内容而产生的任何损失负责，投资者需自行承担风险。