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证券研究报告总结：歌力思（603808）

核心内容

本期【卓越推】推荐的股票为歌力思（603808），是信达证券消费行业研究团队精选的高端时尚女装企业。报告从政策、市场趋势、行业前景及公司基本面等多个维度分析了歌力思的投资价值，并对其未来发展前景给予积极评价。

主要观点

1. 政策利好：进口关税下调提振消费信心

• 2018年7月起，中国对日用消费品和家用电器进口关税大幅下调，有助于降低进口产品成本，提高消费者购买意愿。
• 此举旨在满足多样化消费需求，同时推动国内产业升级，促进消费市场增长。

2. 商务部推动消费升级

• 消费对2018年一季度经济增长贡献率达77.8%，高于资本形成总额。
• 商务部计划通过多种措施促进消费升级，包括打造便民生活服务圈、扩大中高端商品进口等，利好高端时尚品牌。

3. 纺织服装行业内外市场同步向好

• 2018年一季度，国内纺织品服装内需市场增长加快，线上销售增速显著提升。
• 出口市场回暖，实现量价齐升，扭转了近四年的负增长趋势。
• 尽管面临中美贸易摩擦、原材料短缺等挑战，但行业整体仍保持积极发展态势。

4. 歌力思行业地位与竞争优势

• 歌力思是国内高端女装领先品牌，主品牌ELLASSAY持续增长，终端单店销售稳步提升。
• 公司已成功收购多个国际高端及轻奢品牌，包括ED HARDY、LAUREL、IRO、VIVIENNETAM等，实现多品牌运营，增强市场竞争力。
• 通过收购电商代运营公司百秋网络，公司进一步整合国际时尚品牌渠道，提升品牌运营效率和市场拓展能力。

5. 盈利预测与投资评级

• 2018-2020年，公司归属母公司净利润预计分别为3.80亿元、4.54亿元、5.42亿元，对应每股收益分别为1.13元、1.34元、1.61元。
• 在消费复苏与轻奢市场增长的背景下，公司具备较强的竞争力，给予**“增持”**投资评级。

关键信息

本期推荐理由

• 快时尚发展放缓，个性化轻奢成为消费趋势。
• 歌力思主品牌表现稳健，终端销售增长显著。
• 公司拥有丰富的国际品牌资源，具备强大的品牌并购与运营能力。
• 电商代运营平台助力品牌拓展，提升整体盈利能力。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原材料价格波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 同业竞争加剧风险
• 品牌并购运作风险
• 公司流通股解禁风险

相关研究

• 《20180328海外品牌嫁接本土运营经验，时尚业可持续发展模式》
• 《20180426新兴轻奢集团业绩靓丽跨国多品牌运作能力显现》

研究团队简介

• 李丹：信达证券分析师，研究领域覆盖家电、轻工、零售、纺织服装、食品饮料等，拥有丰富的品牌与市场战略经验。
• 李沁：信达证券分析师，专注于消费领域研究，具备财务分析背景。

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