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证券研究报告总结：【卓越推】歌力思（603808）

核心内容

【卓越推】是信达证券推出的行业周产品，旨在为追求绝对收益的投资者提供精准的股票推荐。本期推荐股票为歌力思（603808），该股票被列为未来3个月内最具投资价值的标的之一，预计其走势将显著超越市场。

主要观点

1. 行业背景分析

   • 2018年上半年，中国服装行业利润总额同比增长0.84%，主营业务收入增长3.89%，但销售利润率和销售毛利率均有所下降。
   • 内销增长稳健，社会消费品零售总额同比增长9.4%，其中服装类商品零售额增长10.1%。
   • 电商发展迅速，穿类商品网上零售额增长24.1%，显示出线上渠道的强劲潜力。
   • 出口方面，服装及衣着附件出口额同比下降2%，但商务部强调将更加注重质量和效益，推动出口结构优化。

2. 储备棉轮出延期利好

   • 延期轮出有助于稳定国内棉花价格，降低纺织企业采购成本，提升市场竞争力。
   • 有助于纺织企业保持纱线库存和开机率稳定，优化资金使用效率。

3. 歌力思投资逻辑

   • 市场趋势：快时尚发展放缓，轻奢市场成为新的增长点。歌力思顺应趋势，主品牌ELLASSAY持续增长，终端销售表现稳健。
   • 品牌布局：公司已成功收购多个国际高端及轻奢品牌（如ED HARDY、LAUREL、IRO、VIVIENNETAM），推动从单一品牌向多品牌集团转型。
   • 电商代运营：百秋网络作为公司旗下的线上代运营平台，具备丰富的中高端品牌运营经验，2017年净利润增长45.99%，未来有望进一步拓展国际品牌代理业务，实现线上线下融合。

4. 盈利预测与投资评级

   • 预计2018-2020年公司归属母公司净利润分别为3.80亿元、4.54亿元、5.42亿元，对应每股收益分别为1.13元、1.35元、1.61元。
   • 基于女装消费及轻奢市场复苏趋势，给予**“增持”**投资评级。

关键信息

• 推荐理由：轻奢市场潜力大，歌力思主品牌增长稳定，多品牌战略增强竞争力，电商代运营平台助力渠道整合。
• 风险提示：
  • 宏观经济波动
  • 原材料价格波动
  • 市场竞争加剧
  • 同业竞争加剧
  • 品牌并购运作风险
  • 公司流通股解禁风险
• 相关研究：
  • 《20180328海外品牌嫁接本土运营经验，时尚业可持续发展模式》
  • 《20180426新兴轻奢集团业绩靓丽跨国多品牌运作能力显现》

消费行业重点覆盖公司

分析师简介

• 李丹：信达证券分析师，研究领域涵盖家电、轻工、零售、纺织服装、食品饮料等，拥有丰富的品牌与市场战略经验。
• 李沁：信达证券分析师，从事消费领域研究，具备财务会计背景。

投资建议评级说明

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