20260124-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_存单持续净偿还_1年利率降至1.6_8页_736kb

报告摘要

本周（2026年1月19日-2026年1月25日）资金面整体小幅抬升，央行通过逆回购和MLF操作对市场流动性进行了有效呵护。同时，存单收益率持续下行，中长端利率债出现估值修复，市场情绪有所回暖。

资金面状况
本周资金价格整体上升，R001收于1.47%（前值1.37%），DR001收于1.40%（前值1.32%）。R007收于1.54%（前值1.51%），DR007收于1.49%（前值1.44%）。DR007与7天OMO利差收于9.35bp。
央行本周逆回购净投放2295亿元，其中1月23日开展9000亿元1年期MLF操作，实际净投放7000亿元，为连续11个月加量续做。
银行间质押式回购交易量日均8.57万亿元（前值8.62万亿元），市场杠杆率小幅下降至107.27%（前值108.80%）。
同业存单表现
本周存单收益率整体下行，3M收益率收于1.58%（下行2.00bp），6M收益率收于1.59%（下行2.91bp），1Y收益率收于1.60%（下行3.00bp）。
存单平均发行期限下降至5.9M（前值7.7M），3M存单发行规模最大，为1265.7亿元，6M发行1988亿元，1Y发行933.4亿元。
1年存单与R007利差收窄5.23bp至5.90bp，与DR007利差收窄至5.90bp。
政府债发行情况
本周政府债合计净发行5475亿元，其中国债净发行3443亿元，地方债净发行2032亿元。
下周预计政府债净融资1413亿元，国债净发行-1133亿元，地方债净发行2546亿元。
市场情绪与利率走势
本周1年国债收益率上行3.95bp至1.28%，10年国债收益率下行1.26bp至1.83%，30年国债收益率下行1.65bp至2.29%。
债市情绪有所修复，但权益市场热度降温，整体市场仍需关注后续政策及经济数据。

资金面变化
- R001：1.47%（前值1.37%）
- DR001：1.40%（前值1.32%）
- R007：1.54%（前值1.51%）
- DR007：1.49%（前值1.44%）
- 1年存单与R007利差：5.90bp（收窄5.23bp）
- 央行MLF操作：9000亿元1年期，实际净投放7000亿元
- 逆回购净投放：2295亿元
政府债发行数据
- 本周国债净发行：3443亿元
- 本周地方债净发行：2032亿元
- 下周国债净发行：-1133亿元
- 下周地方债净发行：2546亿元
- 下周政府债净融资：1413亿元
市场杠杆率
- 银行间质押式回购交易量日均8.57万亿元
- 债市日度杠杆率：107.27%（前值108.80%）
利率债表现
- 1年国债收益率：1.28%（上行3.95bp）
- 10年国债收益率：1.83%（下行1.26bp）
- 30年国债收益率：2.29%（下行1.65bp）
存单发行结构
- 本周存单净融资：-1169亿元（前值-2548亿元）
- 3M存单发行：1265.7亿元
- 6M存单发行：1988亿元
- 1Y存单发行：933.4亿元