20250517-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_资金波动_月内冲击高点或已过_9页_661kb

固定收益市场动态分析总结

资金面

本周资金价格呈现先下行后回升趋势。隔夜资金R001收于165%，前值为152%；DR001收于163%，前值149%。6M国股银票转贴利率升至113%，前值108%。DR007与7天OMO利差达2374bp，反映流动性分层加剧。资金面整体偏紧，央行通过逆回购和MLF操作实现净回笼4751亿元。

同业存单

存单到期收益率上行：3M收益率升300bp至164%；6M升050bp至165%；1Y升150bp至168%。1Y-3M期限利差收窄，同时1年存单与DR007利差缩小296bp至499bp。存单发行规模方面，加权平均期限下降至55M，前值77M。3M发行2902亿元，占比56.46%；6M发行805亿元，占比15.66%；1Y发行1184亿元，占比23.04%。国有行、股份行、城商行、农商行1年存单发行利率分别为164%、167%、175%、171%，较前值分别下降242bp、083bp、129bp、654bp。存单净融资下降至-685亿元，前值3344亿元。

机构行为

银行间质押式回购交易量周均7.25万亿，债市日度杠杆率降至110.71%，低于前值111.54%。下周政府债券净发行预计下降：国债净发行2017亿元，地方债净发行1426亿元，合计3443亿元，净缴款3443亿元。

风险提示

市场可能面临赎回事件超预期、资金面进一步收紧及统计偏差等风险。利率债和信用债欠配指数反映机构配置偏好变化，需关注后续调整对市场流动性的影响。

关键数据

• 央行公开市场操作：逆回购投放4860亿元，到期8361亿元，MLF到期1250亿元
• 利率债表现：10年国债升442bp至168%，30年国债升355bp至188%
• 信用债利差：DR007-7天OMO利差（20日均值）波动，1年存单与DR007利差收窄至499bp

总结内容聚焦资金价格、央行流动性调控、存单发行及市场杠杆率变化，分析机构行为对债券市场的潜在影响并提示相关风险。