有色金属行业2018年下半年投资策略：继续看好铜、锡、钴、锂及材料加工-20180610-光大证券-42页-4mb

有色金属行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2018年下半年有色金属行业的投资策略，重点推荐了铜、锡、钴、锂及材料加工领域的投资机会。报告指出，2018年上半年基本金属价格表现不佳，但企业业绩增长较快，尤其是铜和锡。同时，小金属中的钴和锂由于新能源汽车的发展和需求增长，也表现坚挺。材料加工领域则重点关注进口替代和核电主题。

主要观点

基本金属

• 铜：矿山供应增速下滑，需求稳中有升，供需拐点将至。推荐江西铜业，预计其受益于铜价上涨。
• 锡：缅甸产量下滑，供给收缩，预计锡价将上涨。推荐锡业股份，关注其锌铟业务。

小金属

• 钴：供给集中度高，需求受新能源汽车带动。推荐洛阳钼业，关注华友钴业、寒锐钴业。
• 锂：供需仍为紧平衡，价格维持高位。推荐江特电机，关注赣锋锂业、天齐锂业。

材料加工

• 进口替代：国内已进入快速发展阶段，推荐东睦股份。
• 核电：进入技术输出关键点，推荐久立特材，关注安泰科技、东方锆业。

关键信息

2018年上半年表现

• 价格表现：LME指数下跌1.92%至3348，上期所有色金属指数下跌4.77%至3076，有色金属板块指数4904.3，跌幅10.12%。
• 企业业绩：2018年第一季度，有色行业累计营收3396.97亿元，同比增长16.06%；累计归属母公司净利润146.07亿元，同比增加63.46%。
• 板块表现：非金属新材料涨幅2.67%，锂板块涨幅2.41%，铝板块跌幅22.70%。

2018年下半年展望

• 宏观环境：美元指数上涨，压制有色金属价格。
• 供给变化：人为因素带来的供给约束弱化，自身产能出清的品种表现更优。
• 需求趋势：国内经济以稳为主，国外经济复苏，带动铜、锡需求。
• 供需格局：铜、锡将出现供需反转，钴、锂需求持续增长。

金属供需分析

• 铜：国内2018年精炼铜产量小幅增长，预计供需平衡为61.0万吨；全球精炼铜产量预计增长至2451.1万吨，消费量增长至2446.8万吨，全球小幅短缺。
• 锡：缅甸产量下降，全球供需平衡为-16千吨，国内供需平衡为3千吨，国内过剩局面有望缓解。
• 钴：2018年产能释放有限，预计价格继续上涨；2020年全球钴消费量预计达到15.08万吨，较2017年增长31%。
• 锂：2018年下半年供需结构仍为紧平衡，锂价维持高位；2020年全球锂消费量预计增长，锂供给将出现过剩。

推荐标的

风险提示

• 各金属品种价格下跌
• 下游需求不达预期
• 中国经济下滑

总结

2018年下半年，有色金属行业将呈现金属分化趋势，重点关注自身产能出清的品种如铜、锡，以及受益于新能源汽车发展的钴、锂。材料加工领域则关注进口替代和核电主题。报告推荐江西铜业、锡业股份、洛阳钼业、江特电机、东睦股份和久立特材。风险提示包括价格下跌、需求不及预期及经济下滑。