有色金属行业2018年下半年投资策略_继续看好铜_锡_钴_锂及材料加工_40页_4mb

有色金属行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

2018年下半年，有色金属行业投资策略继续看好铜、锡、钴、锂及材料加工领域。整体来看，行业在上半年表现疲软，但企业业绩增长较快，主要由于基本金属价格表现不佳，而部分小金属如钴、锂则相对坚挺。随着人为因素带来的供给约束逐步弱化，以及行业自身产能出清，部分品种将迎来供需拐点，价格有望上涨。

主要观点

基本金属

• 铜：铜矿投产高峰已过，供给增速放缓，需求稳中有升，供需格局有望反转。推荐江西铜业，关注锡业股份。
• 锡：缅甸产量下滑，供给收缩，全球锡供需格局由过剩转向短缺。推荐锡业股份。

小金属

• 钴：供给集中度高，需求增长快，尤其受益于三元电池的发展。推荐洛阳钼业，关注华友钴业、寒锐钴业。
• 锂：供需仍为紧平衡格局，锂价有望维持高位。推荐江特电机，关注赣锋锂业、天齐锂业。

材料加工

• 进口替代：中国进口替代进入快速发展阶段，未来高端制造加工龙头有望受益。推荐东睦股份。
• 核电：核电技术输出加速，推荐久立特材，关注安泰科技、东方锆业。

关键信息

上半年回顾

• 价格表现：LME指数下跌1.92%，上期所有色金属指数下跌4.77%，有色金属板块指数下跌10.12%。
• 企业业绩：2018年第一季度，有色金属行业累计营收3396.97亿元，同比增长16.06%；累计归属母公司净利润146.07亿元，同比增长63.46%。
• 金属分化：铜、铝、铅、锌、镍、锡价格波动不一，其中镍涨幅最大，铅锌价格走弱。
• 供需结构：锌价疲软印证人为因素影响减弱，铜、锡供给出清趋势明显。

下半年展望

• 宏观环境：美元指数上涨，压制有色金属价格。预计2018年下半年有色金属整体走势弱于2017年。
• 供给趋势：人为因素导致的供给约束将逐步弱化，行业自身产能出清的品种表现更优。
• 需求预测：国内经济以稳为主，国外经济复苏延续，铜需求稳步增长，新能源汽车成为重要新增长点。
• 供需变化：2018年下半年国内铜小幅过剩，全球小幅短缺；锡全球供需短缺，国内过剩局面缓解。

投资建议

• 维持“买入”评级：整体有色金属行业维持“买入”评级。
• 重点推荐：
  • 工业金属：江西铜业、锡业股份
  • 小金属：洛阳钼业、江特电机
  • 材料加工：东睦股份、久立特材

风险提示

• 各金属品种价格下跌
• 下游需求不达预期
• 中国经济下滑

表格数据概览

图表信息

• 行业表现：有色金属板块在28个行业中排名靠后，但非金属新材料和锂板块表现较好。
• 供需平衡：铜、锡供需格局改善，钴、锂需求持续增长。
• 宏观经济：美元指数上涨，压制有色金属价格；全球经济复苏，带动铜需求。
• 技术输出：核电技术输出进入关键阶段，国内核电项目进展顺利，国外设备出口成功。

结论

2018年下半年，有色金属行业将呈现金属分化趋势，自身产能出清的品种如铜、锡表现更优，小金属如钴、锂需求增长快，材料加工和核电板块存在中长期投资机会。整体维持“买入”评级，重点关注江西铜业、锡业股份、洛阳钼业、江特电机、东睦股份和久立特材。