20221019-天风证券-半导体行业研究周报_台积电明年继续推进扩产_美施压或加速国产替代_15页_1mb

半导体行业分析总结

核心内容

• 台积电扩产与资本支出调整：台积电在2022年第三季度实现营收202.3亿美元，同比增长35.9%，毛利率达60.4%，高于预期。公司预计2022年全年营收将同比增长35%，毛利率在59.5%-61.5%之间。2023年大部分产线建设仍按计划推进，其中N3产能将满足2023与2024年的强劲需求，预计2023年N3收入将超过N5。
• 美国对华出口管制影响：美国商务部产业与安全局（BIS）发布新规，进一步限制中国获取先进半导体制造设备和技术。该政策可能加速国内半导体产业链的国产化进程，推动设备、材料、零部件等领域的自主替代。
• 半导体产业链国产化加速：国内在半导体设备零部件、材料等领域已涌现出一批优秀企业，产品通过中芯国际、华虹等主要代工厂验证，国产替代空间巨大。部分企业如北方华创、中微公司等在设备领域已有较高国产化率。

主要观点

• 行业表现：本周半导体行业指数下跌1.43%，跑输主要指数，但细分板块多数上涨，其中封测、IC设计、分立器件涨幅较大，设备板块下跌。
• 技术需求变化：5nm制程技术成为台积电营收的主要来源，占Q3营收的28%。随着智能手机和HPC需求的支撑，未来几年内台积电预计保持15-20%的收入复合增速。
• 国产替代机遇：受美国出口管制影响，半导体产业链国产化趋势增强，尤其在设备、材料和零部件领域。国内企业有望借助政策支持和市场需求增长，加速替代进程。
• 行业前景：全球300mm晶圆厂产能预计在2025年达到历史新高，汽车半导体需求强劲，带动行业增长。同时，IBM和美光等企业加大半导体投资，推动技术发展。

关键信息

1. 半导体产业链国产化加速

• 材料领域：国产化率整体偏低，如硅片、电子特气、光刻胶等，但部分企业如沪硅产业、南大光电、雅克科技等已取得一定突破。
• 设备零部件：国产化率不足，仅8%左右，但部分企业如北方华创、盛美上海、安集科技等在去胶、清洗、刻蚀等设备上实现较高替代率。
• 设备领域：部分国产设备已实现替代，如去胶设备国产化率超过90%，清洗设备约20%。光刻设备和涂胶显影设备仍依赖进口。

2. 行情回顾

• 整体表现：本周申万半导体行业指数下跌1.43%，跑输创业板、上证综指、深证综指等主要指数。
• 细分板块：封测板块上涨7.6%，IC设计上涨7.5%，分立器件上涨5.6%，半导体材料上涨3.4%，半导体制造上涨1.7%，半导体设备下跌1.4%。
• 个股表现：涨幅前10的个股包括新亚制程、精测电子、证通电子、复旦微电等；跌幅前10的个股包括盛美上海、北方华创、安集科技、鼎龙股份等。

3. 重点公司动态

• 扬杰科技：2022年前三季度净利润同比增长55%-75%，第三季度净利润增长30.62%-81.85%，海外业务增长显著。
• 力合微：2022年前三季度营业收入同比增长75.09%，净利润同比增长188.16%-211.21%，订单充足，业绩增长显著。
• 北方华创：2022年前三季度营业收入同比增长52.98%-69.18%，净利润同比增长136.16%-172.62%，订单饱满，产能保障。
• 江丰电子：2022年前三季度营业收入同比增长48.71%，净利润同比增长110%-140%，第三季度净利润增长29.01%-111.56%。
• 南大光电：2022年前三季度净利润同比增长61.30%-77.43%，扣非净利润增长68.56%-89.77%。
• 士兰微：计划非公开发行A股股票，募集资金不超过650亿元，用于建设12英寸芯片生产线、SiC功率器件生产线、汽车半导体封装项目等。

4. 行业重点新闻

• 美国BIS新规：对华高端芯片和先进制造能力的限制，影响范围广泛，可能加速国产替代。
• SIA数据：2022年8月全球半导体销售474亿美元，环比下降，但部分地区如欧洲增长，中国和亚太市场则下滑。
• SEMI预测：2025年全球300mm晶圆厂产能将达每月920万片，汽车半导体需求是主要增长动力。
• 韩国产业界影响：韩美双方已就出口管制进行磋商，对韩企在中国大陆的工厂影响有限。
• SK海力士：已与美方协商，确保未来一年内不需个别许可即可为中国工厂供应设备。
• IBM与美光投资计划：IBM计划未来十年投资200亿美元用于半导体、人工智能和量子计算，美光计划投资1000亿美元在纽约建设新晶圆厂。

风险提示

• 宏观不确定性：全球经济形势、政策变化等可能影响半导体行业需求。
• 疫情继续恶化：可能对供应链和市场表现造成不利影响。
• 贸易战影响：出口管制政策可能对产业链上下游企业造成冲击。
• 需求不及预期：市场对半导体产品的需求可能低于预期，影响行业增长。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。

建议关注

• 半导体零部件：正帆科技、江丰电子、北方华创、新莱应材、华亚智能、神工股份、英杰电气、富创精密、明志科技、汉钟精机、国机精工。
• 半导体材料设备：雅克科技、沪硅产业、华峰测控、上海新阳、中微公司、精测电子、长川科技、鼎龙股份、安集科技、拓荆科技、盛美上海、多氟多、中巨芯、清溢光电、有研新材、华特气体、南大光电、金宏气体、凯美特气、杭氧股份、和远气体。
• 半导体设计：纳芯微、圣邦股份、晶晨股份、斯达半导、宏微科技、东微半导、瑞芯微、思瑞浦、中颖电子、澜起科技、扬杰科技、新洁能、兆易创新、韦尔股份、艾为电子、富瀚微、恒玄科技、乐鑫科技、全志科技、卓胜微、晶丰明源、声光电科、紫光国微、复旦微电、芯中科、海光信息。
• IDM：闻泰科技、三安光电、时代电气、士兰微、扬杰科技。
• 代工封测：华虹半导体、中芯国际、长电科技、通富微电。
• 卫星产业链：声光电科、复旦微电、铖昌科技、振芯科技、北斗星通。