20230111-中诚信国际-跨境债券周报2023年第1期_中资境外债新发行持续清淡；二级市场上升_10页_987kb

2023年第1期中资境外债市场总结

核心内容

2023年第1期（1月2日—1月6日），中资境外债市场整体表现清淡，但二级市场回报率有所上升，反映出市场对部分行业及发行人的风险偏好变化。同时，人民币汇率升值，美元指数上升，中美利差收窄。此外，时代中国控股被下调评级，且暂停支付6只美元票据，引发市场关注。

主要观点

一、宏观经济与市场表现

• 中国制造业PMI：2022年12月财新制造业PMI为49，略低于前值49.4，为连续第五个月处于收缩区间，但收缩速度有所放缓。
• 美国非农数据：12月新增就业22.3万人，高于预期，但为2020年12月负增长以来最低水平。工资通胀显著降温，市场对美联储加息预期下降，推动美国国债收益率下跌。
• 中美利差：截至1月6日，中美10年期国债利差为-72.5bp，较上周五收窄31.4bp，较2022年初收窄42.2bp。

二、中资境外债券市场

1. 一级市场

• 新发行情况：中资企业在境外市场新发行35只债券，合计约7.5亿美元，金融机构为主要发行人，发行规模约4.1亿美元。
• 发行明细：
  • 中信证券国际有限公司发行多只债券，币种包括HKD和USD，规模从0.002亿至0.013亿不等，期限从35天至364天，行业主要为金融。
  • 中国银行澳洲分行发行1.5亿美元USD债券，期限为3年。
  • 湖州吴兴城市投资发展集团有限公司发行1.337亿元CNY债券，期限为3年。
  • 成都中法生态园投资发展有限公司发行1亿美元USD债券，期限为3年。
  • 华泰国际金融控股有限公司发行0.3亿美元USD债券，期限为90天。

2. 二级市场

• 回报率变化：中资美元债年初至今回报率上升191bp至-7.92%，其中投资级债券回报率上升115bp至-6.55%，高收益债券回报率上升628bp至-7.69%。
• 行业表现：房地产行业回报率升幅最大，上涨677bp至-21.94%；非金融、金融、城投债券回报率分别为-6.48%、-8.77%及-1.25%，较上周五分别上升146bp、227bp及35bp。
• 利差变化：中资美元债利差下降54.9bp至313.69bp，其中投资级债券利差下降8.1bp至162.19bp，高收益债券利差下降345.8bp至1173.92bp。

关键信息

三、评级行动与信用事件

• 评级下调：时代中国控股被穆迪下调至Ca，展望为负面，原因是违约可能性较高、回收前景较弱。
• 信用事件：时代中国控股暂停支付6只美元票据，涉及2023年和2024年到期的债券。

四、熊猫债市场

• 发行情况：本周无熊猫债发行。
• 2022年发行情况：中国圣牧有机奶业有限公司发行1只超短融债券，规模1亿元，票息3.95%，平均利差181bp，用于偿还金融机构有息债务。

专题分析：中国圣牧有机奶业有限公司

• 主体概况：
  • 注册于开曼群岛，2014年在香港联合交易所主板上市。
  • 截至2021年末，总股本83.81亿股，前三大股东为蒙牛（29.99%）、农友有限公司（15.53%）、霸菱（6.40%）。
  • 主营业务为奶牛养殖，生产销售高端沙漠有机原料奶及优质非有机原料奶。
  • 拥有中国最大的有机原奶生产基地，是蒙牛集团的重要原奶供应商。
• 财务表现：
  • 2021年销售收入29.85亿元，营业毛利率35.66%，总资产71.32亿元，资产负债率45.47%。
  • 总资本化比率30.52%，总资产收益率8.39%，总债务17.08亿元，EBIT5.82亿元，EBITDA利息倍数9.69。
• 优势与关注点：
  • 优势：股东支持、规模化养殖体系、行业地位、业绩与财务表现持续改善。
  • 关注点：食品安全风险、疫情风险、客户集中度高、债务结构有待优化、短期偿债压力。

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附注

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