20160612-兴业证券-食品饮料_配方注册制落地_奶粉行业下半年或迎拐点_13页_620kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2016年6月第二周食品饮料行业的市场表现，并对奶粉行业及白酒板块进行了重点展望。报告指出，奶粉行业将在下半年迎来重要变化，主要由于《婴幼儿配方乳粉配方注册管理办法》的实施以及全面二胎政策的影响，行业竞争格局和需求将同步改善。同时，白酒板块基本面持续复苏，进入新一轮提价周期，具备良好的投资机会。

主要观点

• 奶粉行业政策影响：
  《婴幼儿配方乳粉配方注册管理办法》于6月第二周正式出台，政策将于10月1日实施。该政策限制企业最多生产3个系列9种配方，预计未来国内奶粉品牌数量将由2000多个缩减至500个，3/4的中小品牌将被淘汰，其150亿市场份额或将被国产龙头品牌瓜分。

  • 市场扩容：全面二胎政策将在下半年显现效果，预计每年新增200万新生儿，奶粉行业有望扩容180亿。
  • 推荐品牌：继续推荐国产奶粉龙头品牌贝因美、伊利股份，建议投资者积极配置。

• 白酒行业前景：
  白酒板块基本面复苏最为确定，正在进入新一轮提价周期，茅台旺季涨价大概率兑现。

  • 投资建议：继续推荐白酒板块，强调全年机会，建议提前布局旺季涨价行情。
  • 推荐品牌：泸州老窖（基本面反转，具备弹性）和酒鬼酒（中粮接手，市场恢复，收入预计增长50%）。

关键信息

估值与配置

• 行业估值：
  食品饮料板块市盈率（TTM）为26.86倍，相对沪深300市盈率（TTM）11.21倍，相对市盈率2.40倍；市净率为4.16倍，相对沪深300市净率1.40倍，相对市净率2.97倍。

  • 行业整体估值较上周有所调整，相对市盈率上升，相对市净率下降。

• 基金配置：
  基金对食品饮料行业的持仓比例有所上升，从15年Q4的0.28%下降至0.26%。

  • 白酒板块持仓比例从0.58%上升至1.14%，乳制品板块持仓比例从0.49%略有下降。
  • 基金对食品饮料板块的配置增加，表明其防御性属性受到青睐。

重点数据

• 生鲜乳价格：截至6月1日，主产省（区）生鲜乳平均价格为3.44元/公斤，同比上涨1.18%，环比下跌0.29%。
• 婴幼儿奶粉价格：6月3日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为167.18元/公斤，同比上涨1.63%，环比上涨0.13%。
• 猪肉价格：6月3日猪肉价格为29.87元/公斤，环比下跌0.86%；仔猪价格为66.96元/公斤，环比上涨1.35%；生猪价格为21.20元/公斤，环比上涨0.38%。
• 猪粮比：6月3日猪粮比为11.16，显示生猪价格相对饲料成本处于较高水平。

投资评级

• 行业评级：维持“推荐”评级。
• 推荐组合：
  • 长期推荐组合：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份。
  • 6月组合：泸州老窖、上海梅林、光明乳业、伊利股份、贝因美。

风险提示

• 经济放缓风险：若经济继续放缓，消费可能持续下滑，影响行业表现。
• 政策执行风险：配方注册制实施后，行业整合可能带来短期不确定性。
• 市场波动风险：市场整体波动可能影响投资回报。

重点公告与新闻

• 公告：
  • 双塔食品董监高在2016年2月29日至6月3日期间增持4954万股，彰显对公司未来发展的信心。
• 新闻：
  • 《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》将于10月1日实施，内外资企业统一监管。
  • 2015年我国奶粉总产量142万吨，进口72万吨，显示进口依赖度较高。

下周重点事项提醒

• 上市公司事件：
  • 百润股份：纳入重要指数
  • 桃李面包、海南椰岛：股东大会召开
  • 中国食品、安记食品、千禾味业、佳隆股份、洋河股份：分红派息或除权

估值表（部分）

总结

文档主要聚焦于食品饮料行业在2016年6月第二周的市场表现，并重点分析了奶粉行业和白酒板块的未来发展趋势。通过配方注册制和全面二胎政策的双重推动，预计奶粉行业将经历显著的市场整合和需求增长，利好国产龙头品牌。白酒板块则因基本面复苏和提价预期，继续被看好。整体上，食品饮料行业估值合理，基金配置增加，投资建议维持“推荐”评级。