20220829-首创证券-嘉亨家化-300955.SZ-公司简评报告_22H1中报点评_新产能持续落地_静待疫后业绩修复_3页_626kb

报告摘要

嘉亨家化（300955）在2022年上半年受到疫情影响，导致业绩承压，但公司积极布局新产能，预计未来业绩将逐步修复。分析师于那首次覆盖公司，给予“增持”评级，基于其在日化产品OEM/ODM及塑料包装业务领域的深厚积累和新产能释放的潜力。

业绩承压：2022H1公司实现营收4.60亿元，同比下降10.57%；归母净利润0.27亿元，同比下降28.67%；扣非归母净利润0.25亿元，同比下降31.19%。
季度表现：2022Q2营收2.07亿元，同比下降21.25%；归母净利润0.10亿元，同比下降40.25%；扣非归母净利润0.09亿元，同比下降45.65%。
业务结构：
- 化妆品业务：受疫情影响，营收2.09亿元，同比下降20.12%。
- 塑料包装业务：营收2.02亿元，同比增长7.89%。
- 家庭护理产品：营收0.38亿元，同比下降29.22%。
毛利率稳定：2022H1公司整体毛利率为22.81%，同比微增0.27个百分点；化妆品毛利率同比下降2.25个百分点，塑料包装毛利率同比下降2.82个百分点，主要受固定资产折旧及其他固定支出影响。
费用变化：2022H1销售费用率同比微增0.18个百分点，管理费用率同比大幅增加2.95个百分点，主要由于职工薪酬及折旧摊销费用上升；研发费用率和财务费用率分别增加0.11和减少0.51个百分点。

成长能力：营收增速预计从2021年的19.9%提升至2022E的21.6%，2023E为34.7%，2024E为26.4%。
获利能力：毛利率预计从23.8%提升至24.0%、25.2%、25.7%；净利率维持在8.4%至8.7%之间；ROE和ROIC逐步提升，分别预计为11.0%、13.2%、14.4%和10.3%、11.6%、12.1%。
营运能力：总资产周转率稳定在0.8至0.9之间；应收账款周转率维持在4.3至4.4之间；应付账款周转率有所提升，从5.0增至5.6。

股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现