20210409-渤海证券-食品价格持续回落拖累_CPI翘尾新涨共发力提振PPI_6页_576kb

文档总结：食品价格回落与CPI、PPI走势分析

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所分析师周喜撰写，分析了2021年3月及4月中国消费者物价指数（CPI）与工业生产者价格指数（PPI）的走势，重点探讨了食品价格回落对CPI的影响，以及大宗商品价格变动对PPI的推动作用。同时，报告也提及了投资评级说明和渤海证券研究所的联系方式。

主要观点

CPI走势分析

• 2021年3月CPI同比增长0.4%，环比增速为-0.5%，表明食品价格的持续回落拖累了CPI的环比增长。
• 食品价格回落导致新涨因素对CPI的正向拉动减弱。
• 翘尾因素（即去年同期价格对当前CPI的影响）在3月显著弱化，成为主导CPI同比变动的关键因素。
• 预计4月CPI同比将回升至1%，主要原因是翘尾因素由负转正，同时食品价格回落趋势可能有所缓解。

PPI走势分析

• 2021年3月PPI同比增长4.4%，环比增长1.6%。
• 新涨因素对PPI同比增速贡献了3.33%的拉动效应，加上翘尾因素的回升，使PPI同比增速较2月提升2.7个百分点。
• 4月预计PPI同比将提升至5.5%，主要由于煤炭和钢铁价格继续上涨，而原油价格回落对PPI的影响相对较小。
• PPI与CPI的剪刀差将进一步扩大至4.5个百分点，表明通胀压力仍主要集中在生产端。

关键信息

食品价格影响

• 食品价格持续回落是CPI环比负增长的主要原因。
• 猪肉和蔬果价格的下降对CPI形成拖累。

大宗商品价格影响

• 煤炭、钢铁等工业品价格继续上涨，推动PPI环比增长。
• 原油价格回落对PPI形成一定的抑制作用。

翘尾因素变化

• CPI的翘尾因素在3月显著弱化，但在4月将由负转正，成为CPI同比上升的主要动力。
• PPI的翘尾因素在4月将进一步提升至2.42%，增强PPI同比增速。

风险提示

• 国际疫情发展超预期可能对价格走势产生影响。

图表说明

• 图1至图10提供了CPI与PPI的同比、环比数据及历史对比，帮助理解价格变动趋势。
• 图1：CPI同比数据
• 图2：CPI环比数据
• 图3：核心CPI数据
• 图4：CPI环比历史对比
• 图5：PPI同环比数据
• 图6：生产资料当月同比
• 图7：生活资料当月同比
• 图8：PPI环比历史对比
• 图9：CPI翘尾演变
• 图10：PPI翘尾演变

投资评级说明

联系方式与研究团队

• 渤海证券研究所

  • 天津地址：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码300381
  • 北京地址：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码100086
  • 网址：www.eww.com.cn

• 主要研究团队成员

  • 宏观、战略研究：周喜
  • 汽车行业研究：郑连声
  • 医药行业研究：陈晨
  • 食品饮料行业研究：刘禹
  • 机械行业研究：郑连声、宁前羽
  • 计算机行业研究：徐中华
  • 固定收益研究：马丽娜、张婧怡、李济安
  • 银行业研究：王磊、吴晓楠
  • 家电行业研究：尤越
  • 金融工程研究：宋旸、陈菊、韩乾、杨毅飞、祝涛、郝惊
  • 策略研究：宋亦威、严佩佩
  • 综合管理：齐艳莉、李思琦
  • 合规管理：任宪功
  • 博士后工作站：张佳佳、张一帆、苏菲、刘精山
  • 机构销售*投资顾问：朱艳君、王文君
  • 风控专员：张敬华

总结

报告指出，食品价格的持续回落拖累了CPI环比增长，但翘尾因素的改善使CPI同比小幅回升。与此同时，PPI受大宗商品价格上涨推动，预计在4月继续上升，与CPI的剪刀差将进一步扩大。研究团队提供了详细的联系方式，便于投资者进一步咨询。