20210409-山西证券-2021年3月物价数据点评_食品拖累CPI_国际大宗拉升PPI_CPI_PPI继续背离_6页_859kb

报告摘要

2021年3月物价数据点评总结

核心内容

2021年3月，中国物价数据呈现出CPI与PPI继续背离的特征。CPI同比小幅回升至0.4%，但环比下降0.5%；PPI同比大幅上涨至4.4%，环比增长1.6%。CPI食品项弱于季节性，成为拖累CPI的主要因素，而非食品项则微幅强于季节性，带动CPI转正。PPI上涨主要受国际大宗商品价格上涨影响，尤其是石油和天然气开采、化学纤维制造、石油加工、化学原料等板块涨幅显著。

主要观点

CPI表现

CPI同比转正：3月CPI同比0.4%（前值-0.2%），其中翘尾因素为-0.8个百分点，新涨价因素为+1.1个百分点。
CPI环比下降：3月CPI环比-0.5%（前值+0.6%），显示整体物价水平有所回落。
食品项拖累CPI：
- 食品类同比-0.7%（前值-0.2%），环比-3.6%（前值+1.6%）。
- 鲜菜、猪肉、蛋类、水产品等分项均弱于季节性，其中鲜菜环比-14.5%，猪肉环比-10.9%，水产品环比-1.4%，蛋类环比-3.8%。
- 生猪生产持续恢复，猪肉价格下降较多；温度升高导致鲜菜和水产品价格下降；鸡蛋供应增加，价格上涨乏力。
非食品项拉动CPI：
- 非食品类同比+0.7%（前值-0.2%），环比+0.2%（前值+0.4%）。
- 交通通信、教育文化娱乐、烟酒等分项均超过季节性，其中交通通信环比+1.3%，教育文化娱乐环比-0.4%，烟酒环比+0.4%。
- 医疗保健环比0.0%，略弱于季节性。
- 国内疫情可控，小范围旅游恢复，电影娱乐基本恢复，推动交通和娱乐相关价格上升。

PPI表现

PPI同比大幅上涨：3月PPI同比增长4.4%（前值1.7%），其中翘尾因素1.1个百分点，新涨价因素3.4个百分点。
PPI环比增长加快：3月PPI环比增长1.6%（前值0.8%），显示工业品价格持续上涨。
主要上涨行业：
- 石油和天然气开采（环比+9.8%，同比+23.7%）。
- 化学纤维制造（环比+8.7%，同比+34.7%）。
- 黑色金属矿采（同比+34.7%）。
- 黑色金属冶炼（同比+21.5%）。
主要拖累行业：
- 煤炭开采（环比-3.1%，同比+1.6%）。
- 燃气（环比-1.6%，同比-0.7%）。
- 国际原油价格持续上涨，推动国内石油相关行业价格涨幅扩大。