20201015-群益证券-2020年9月CPI_PPI点评_猪肉价格回落_CPI进入_1_时代_2页_149kb

2020年9月CPI/PPI总结

核心内容

2020年9月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.7%，环比上涨0.2%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.1%，环比上涨0.1%。整体来看，CPI进入“1”时代，涨幅有所回落，而PPI则在环比上涨中继续维持负增长。

主要观点

CPI走势分析

• 整体涨幅回落：9月CPI同比涨幅较上月下降0.7个百分点，进入“1”时代，显示通胀压力有所缓解。
• 食品类价格影响：食品类价格环比上涨0.4%，涨幅较上月回落1.0个百分点，其中猪肉价格环比下降1.6%，是CPI回落的主要原因。
• 非食品类价格温和上涨：非食品类价格环比上涨0.2%，对CPI的贡献为0.14个百分点，主要受教育服务（+1.6%）和服装（+0.9%）价格上涨推动。
• 未来展望：预计10月CPI环比将小幅上升0.1%，同比涨幅约为1.1%，整体呈“前高后低”趋势，受去年同期高基数及猪肉价格回落压力影响，后续CPI有走低可能。

PPI走势分析

• PPI持续负增长：9月PPI同比下降2.1%，但环比小幅上涨0.1%，显示工业品价格在底部企稳。
• 行业分化明显：部分行业价格回升，如黑色金属冶炼和压延加工业（+1.3%）、非金属矿物制品业（+0.4%）、煤炭开采和洗选业（+0.3%）；而计算机、通信和其他电子设备制造业价格下降0.7%，降幅扩大。
• 石油行业价格回落：受国际原油价格影响，石油和天然气开采业价格环比下降2.3%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降0.5%。
• 未来展望：随着经济景气度回升和需求回暖，预计10月PPI环比将回升0.3%，同比降幅缩小至1.8%。

关键信息

CPI关键数据

• 同比涨幅：1.7%（较上月下降0.7个百分点）
• 环比涨幅：0.2%（较上月下降0.2个百分点）
• 食品类价格环比：0.4%（其中猪肉价格环比下降1.6%）
• 非食品类价格环比：0.2%（教育服务和服装价格上涨）

PPI关键数据

• 同比降幅：2.1%
• 环比涨幅：0.1%
• 黑色金属冶炼和压延加工业：环比上涨1.3%
• 有色金属冶炼和压延加工业：环比上涨0.7%
• 非金属矿物制品业：环比上涨0.4%
• 煤炭开采和洗选业：环比上涨0.3%
• 计算机、通信和其他电子设备制造业：环比下降0.7%
• 石油和天然气开采业：环比下降2.3%
• 石油、煤炭及其他燃料加工业：环比下降0.5%

行业影响与趋势

• 猪肉价格回落：由于生猪生产持续恢复，存栏量改善，猪肉价格持续下行，对CPI形成压制。
• 蔬菜与鲜果价格上涨：季节性因素和降雨天气推动蔬菜价格上涨2.4%，鲜果价格由降转升7.3%。
• PPI结构性改善：部分行业如黑色金属、非金属矿物制品业、煤炭业价格回升，显示工业品价格底部企稳迹象。
• 需求端回暖支撑：随着经济复苏，需求端回暖对PPI形成一定支撑，预计未来PPI将逐步改善。

总结

2020年9月，CPI涨幅回落至1.7%，进入“1”时代，主要受猪肉价格回落影响；PPI同比下降2.1%，但环比小幅回升，显示工业品价格在底部企稳。展望10月，CPI预计温和上升，PPI则有望回升，整体通胀压力趋于缓和，工业品价格逐步回暖。