20210511-渤海证券-宏观点评报告_CPI回升PPI高涨_结构通胀愈加明显_6页_576kb

文档总结：CPI回升 PPI高涨 结构通胀愈加明显

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所分析师周喜撰写，分析了2021年4月中国消费者价格指数（CPI）与工业生产者价格指数（PPI）的变动情况，并对5月份的走势进行了预测。报告指出，CPI和PPI均呈现上升趋势，但两者之间的剪刀差扩大，表明结构性通胀正在加剧。

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主要观点

CPI走势分析

• 4月CPI同比增速：增长0.9%，较3月回升0.5个百分点。
• 食品价格影响：食品价格仍是拖累CPI的主要因素，4月环比下降2.4%，同比增速保持在-0.7%。
• 翘尾因素：翘尾因素较3月提升0.7个百分点，成为CPI回升的关键。
• 5月预测：预计CPI翘尾将进一步上升至0.9%，食用农产品批发价格200指数的环比降幅收窄，CPI同比增速有望回升至1.7%左右。

PPI走势分析

• 4月PPI同比增速：大幅上升2.2个百分点至6.8%，环比增速为0.9%。
• 翘尾因素：基数效应导致翘尾因素显著提升至2.5%。
• 5月预测：翘尾因素将小幅抬升至2.8%，叠加大宗商品价格继续上涨，预计PPI同比增速将大幅上升至8.5%左右。
• CPI与PPI剪刀差：预计5月CPI与PPI同比增速的差距将扩大至近7个百分点，反映结构性通胀趋势。

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关键信息

• CPI与PPI数据来源：Wind数据。
• 结构性通胀特征：CPI回升主要受翘尾因素和部分商品价格推动，而PPI高涨则源于大宗商品价格的持续上涨，显示通胀压力更多集中在生产端。
• 风险提示：国际疫情发展超预期可能对通胀走势产生影响。

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图表说明

• 图1至图10：展示了CPI和PPI的同比、环比数据及翘尾因素的变化趋势，为分析提供了直观支持。
• 图1：CPI同比数据。
• 图2：CPI环比数据。
• 图3：核心CPI数据。
• 图4：CPI环比历史对比。
• 图5：PPI同环比数据。
• 图6：生产资料当月同比。
• 图7：生活资料当月同比。
• 图8：PPI环比历史对比。
• 图9：CPI翘尾演变。
• 图10：PPI翘尾演变。

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投资评级说明

• 公司评级：分为买入、增持、中性、减持四个等级，依据未来6个月内相对沪深300指数的涨幅。
• 行业评级：分为看好、中性、看淡三个等级，依据未来12个月内相对沪深300指数的涨幅。

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联系信息

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