20210310-渤海证券-宏观点评报告_食品价格冲高回落拖累CPI_新涨翘尾共振推升PPI_6页_576kb

文档总结：食品价格冲高回落拖累CPI，新涨翘尾共振推升PPI

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所分析师周喜撰写，分析了2021年2月中国CPI与PPI的运行情况，并对3月的走势进行了展望。报告指出，食品价格的波动对CPI产生了显著影响，而PPI则受到新涨因素与翘尾效应的共同推动，呈现上升趋势。

主要观点

CPI（消费者物价指数）分析

• 2月CPI同比数据：2021年2月CPI当月同比下降0.2%，食品价格冲高回落是主要原因。
• 环比数据：2月CPI环比增速较1月份回落0.4个百分点，降至0.6%。
• 食品价格影响：食品价格的回落拖累整体CPI增长，导致同比负增长。
• 3月展望：预计3月食品价格将继续回落，CPI当月环比降幅可能超过3%。尽管翘尾因素有所缓解，但CPI同比增速仍将继续负增长。

PPI（生产者物价指数）分析

• 2月PPI同比数据：2月PPI同比增长1.7%，较1月份提升1.4个百分点。
• 环比数据：PPI环比增速保持高位，翘尾因素回归正值，是推动PPI同比增速上升的主要动力。
• 分类别数据：
  • 生产资料价格同比增速为2.3%，较1月提升1.8个百分点。
  • 生活资料价格同比增速为-0.2%，与1月持平。
• 3月展望：预计3月大宗商品价格将继续上涨，尤其是有色金属和钢材，原油价格涨幅也将超过5%。新涨因素与翘尾因素共振，PPI当月同比增速有望提升至3%以上。

关键信息

• 食品价格波动：食品价格在2月冲高后回落，成为CPI负增长的主要原因。
• 非食品价格：非食品价格在PPI带动下略有提升，但整体CPI仍受拖累。
• 翘尾因素变化：
  • 2月CPI翘尾拖累有所提升。
  • 3月CPI翘尾拖累将有所缓解，但不足以扭转负增长趋势。
  • 2月PPI翘尾因素回归正值，对同比增速有支撑作用。
  • 3月PPI翘尾因素将提升至1.09%，进一步推升PPI增速。
• 投资风险提示：国际疫情发展超预期可能对市场产生影响。

数据图表说明

• 图1、图2、图9、图10：展示CPI与PPI的同比、环比数据及翘尾因素的演变。
• 图3：核心CPI数据，反映剔除食品和能源价格后的通胀情况。
• 图4、图8：CPI与PPI环比历史对比，用于趋势分析。
• 图5、图6、图7：PPI同环比数据及分类别（生产资料、生活资料）的同比变化。

投资评级说明

研究团队信息

• 渤海证券研究所：位于天津和北京，提供多行业研究报告。
• 分析师：周喜（宏观、战略研究），负责本报告撰写。
• 其他研究小组：涵盖汽车行业、医药行业、食品饮料行业、机械行业、计算机行业、固定收益、银行业、家电行业、金融工程、非银金融、传媒行业等。
• 联系方式：各研究小组及部门经理均有详细联系方式，便于咨询与合作。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，渤海证券不对其准确性或完整性作出保证。
• 报告内容不构成任何投资建议，投资者需自行承担风险。
• 本报告版权归渤海证券所有，未经授权不得发布或修改。

总结

报告指出，食品价格的回落对CPI形成拖累，而PPI则受益于新涨因素与翘尾效应的共同作用，呈现上升趋势。未来三月份，CPI可能继续负增长，而PPI则有望显著提升。风险提示包括国际疫情的不确定性，投资者需关注市场变化。