20210409-南华期货-宏观周报_CPI由负转正_PPI涨幅大超预期_7页_1mb

南华期货宏观周报总结（2021年4月9日）

核心内容

本报告分析了2021年3月中国CPI与PPI数据，指出CPI由负转正，PPI涨幅超预期。报告还回顾了上周国内外重要经济数据，并提供了风险提示与免责声明。

主要观点

CPI由负转正，服务类消费恢复显著

• CPI同比由负转正：3月CPI同比上涨0.4%，高于市场预期的0.19%，核心CPI同比上涨0.3%，涨幅扩大0.3个百分点。
• 服务类消费拉动显著：非食品项对CPI的正向拉动是主要因素，其中交通和通信贡献最大，拉动CPI同比上涨0.3%；教育文化及娱乐次之，拉动CPI同比上涨0.05%。
• 消费分项环比上涨：消费分项环比上涨0.9个百分点，服务分项环比上涨0.3个百分点，显示服务类消费回暖。
• 消费反弹受原材料价格上涨影响：尽管消费分项反弹明显，但主要受到上游原材料价格上涨的传导影响，服务类消费的回暖更反映实际消费的恢复。
• 未来CPI仍有上行动力：剔除基数效应后，国内经济稳步修复，促消费政策持续落实，叠加大宗商品价格上涨及CPI基数走低，预计CPI将保持上行趋势。

PPI环比同比均加速扩张，中游加工业承压

• PPI同比大幅上涨：3月PPI同比上涨4.4%，涨幅比2月扩大2.7个百分点，高于预期的3.31%。
• 生产资料拉动显著：生产资料同比拉动4.32%，环比回升2.61%，是PPI上涨的主要动力。
• 行业表现突出：石油煤炭及其他燃料加工业、有色以及黑色金属加工业PPI同比涨幅最大，显示大宗商品价格上涨已传导至中游加工业。
• 未来PPI仍将继续上行：由于去年同期（尤其是5月前）的低基数效应逐步加深，预计未来两个月PPI仍将保持上升趋势。
• 中游加工业利润承压：大宗商品价格持续上涨可能对中游加工业的利润形成挤压。

关键信息

数据概览

• CPI同比：0.4%（预期0.19%，前值-0.2%）
• PPI同比：4.4%（预期3.31%，前值1.7%）

分项分析

国内外经济数据追踪

国内数据

国际数据

风险提示

• 促消费政策落实力度低于预期：可能影响CPI的进一步上涨。
• 大宗商品价格回落程度超预期：可能抑制PPI的持续上涨。

免责声明

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