20210128-华泰期货-美联储1月议息会议点评_宽松延续_美联储开始为政策预留空间_5页_545kb

美联储1月议息会议总结

核心内容

美联储于2021年1月28日召开的1月议息会议决定维持政策利率在 $0% - 0.25%$ 不变，超额准备金率（IOER）维持在 $0.10%$，贴现利率维持在 $0.25%$。这一决策符合市场预期，表明美联储在当前经济环境下仍保持宽松立场。

主要观点

• 政策延续性：美联储重申将继续每月购买800亿美元国债和400亿美元MBS，直到实现“实质性进一步进展”在就业和通胀目标上。政策未有明显调整，但为未来政策转变预留了空间。
• 删除“中期”表述：在会议声明中删除了“中期面临风险”的措辞，模糊了时间预期，增强了政策的不确定性。
• 经济复苏放缓：美联储指出当前经济和就业复苏步伐“温和”，且“疲软集中在最受疫情负面影响的行业”，表明经济尚未完全恢复。
• 关注疫苗进展：会议强调疫苗接种情况对经济前景的影响，表明政策将根据疫情控制情况动态调整。
• 金融条件稳定：尽管市场存在波动，但美联储认为金融条件总体稳定，强调政策工具将支持经济复苏。
• 通胀容忍度不变：美联储重申容忍短期通胀高于 $2%$，并致力于让长期通胀预期保持在 $2%$ 水平。

关键信息

• 购债指引不变：继续每月购买800亿美元国债和400亿美元MBS，未暗示改变债券久期构成。
• 缩减购债计划：虽然未明确缩减时间表，但12月会议已提及“taper”概念，预计可能在2021年底宣布缩减计划。
• 市场预期管理：鲍威尔强调不会提前加息，除非通胀和就业目标受到威胁，旨在稳定市场预期。
• 流动性充足：纽约联储表示2月后将停止按月进行定期回购操作，显示当前市场流动性充足。
• 短期通胀压力：短期通胀预期已高于长期预期，未来市场波动可能加剧。

宏观策略分析

• 短期策略：美联储将继续维持宽松政策，以支持经济复苏和金融市场稳定。
• 中期策略：删除“中期”表述，为未来政策退出预留空间，表明美联储可能在未来根据经济进展逐步调整政策。
• 市场影响：尽管市场出现波动，如GME的散户逼空与美股下跌，但流动性仍较为充足，短期市场风险可控。

投资建议

• 关注疫苗进展：疫苗接种情况是影响经济复苏和政策转向的重要因素。
• 警惕通胀预期：短期通胀预期上升可能带来市场波动，需加强多头头寸的对冲。
• 长期趋势：随着疫情控制和经济复苏，金融市场可能从“狂热”转向“冷静”，投资者需关注这一转变的时间节点。

附注

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相关研究

• 国债市场管理：国债市场日益规范，发展走向成熟。
• 社融见顶：中国12月金融数据显示社融见顶，关注信用放缓节奏。
• 美联储12月会议：重申购债指引，首次提及“taper”概念，为未来政策调整铺垫。

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• 研究员：徐闻宇

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