20220616-国联证券-美联储6月议息会议点评_美联储开始担心通胀预期_加息75基点_12页_1mb

美联储6月议息会议总结

核心内容

美联储于2022年6月议息会议后宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间从0.75%-1%上调至1.5%-1.75%，这是自1994年以来首次单次加息75个基点。此次加息反映了美联储对通胀的担忧，尤其是对通胀预期的控制。

主要观点

1. 突破利率前瞻指引

• 禁言期出现意外：6月会议前，美联储官员仍按照之前的利率前瞻指引（6月和7月各加息50个基点）进行发言，但最终在禁言期内出现重大数据更新，导致加息75个基点。
• 市场预期变化：在会议前一天，市场预期美联储将加息75个基点的概率超过90%，甚至有3.5%的概率加息100个基点。
• 鲍威尔的表态：鲍威尔在新闻发布会上强调了数据依赖和相机抉择的重要性，同时重申利率前瞻指引在目前仍然是可信的。

2. CPI数据成为意外关键

• CPI数据超预期：5月份CPI同比上涨8.6%，创1981年以来新高，环比增长1%，显著高于预期。
• 核心通胀回落：核心CPI同比上涨6%，环比增长0.6%，显示核心通胀仍在缓慢回落。
• 通胀预期风险：美联储开始担忧通胀预期失控，认为CPI数据会影响公众的通胀预期，而核心通胀则更易预测。

3. 会议声明坚定应对通胀

• 新增声明内容：会议声明中新增“委员会坚定地致力于将通货膨胀率恢复到2%的目标”，表明美联储对控制通胀的决心。
• 供应链风险保留：声明中保留了关于中国疫情封锁可能影响供应链的表述，认为其仍对通胀构成风险。
• 经济预期调整：2022年实际GDP预期中位数从2.8%下调至1.7%，失业率从3.5%上调至3.7%，PCE通胀从4.3%上调至5.2%，核心PCE通胀从4.1%上调至4.3%。

4. 点阵图显示加息共识

• 点阵图上移：6月点阵图显示2022年加息至3.25%-3.5%的委员占比达72%，100%的委员认为需要加息至至少3%以上。
• 加息路径明确：相比3月，2022年加息点阵图整体上移约1.25%，且分布更加集中，显示委员会内部对加息路径的共识增强。

5. 软着陆路径仍被看好

• 鲍威尔的表态：尽管经济预期有所下调，鲍威尔仍表示SEP（经济预期概要）给出的路径仍能实现美国经济的软着陆。
• 经济数据表现：家庭支出和企业投资依然强劲，就业市场表现良好，但经济增长放缓，失业率上升。

关键信息

• 加息幅度：6月加息75个基点，为1994年以来最大单次加息。
• 通胀预期管理：美联储关注通胀预期，认为其比实际CPI数据更为关键。
• 政策路径：加息路径已形成明确共识，委员会预计2022年底政策利率将达到3.4%，2023年将达到3.8%。
• 经济预期调整：2022年经济增长预期下调，通胀预期上调，失业率上升。
• 风险提示：包括疫情反复、地缘政治风险等，可能影响通胀和经济增长。

投票情况

• 赞成加息：10名委员支持加息75个基点，1名委员（Esther L. George）投反对票，认为只需加息50个基点。
• 历史对比：从2015年至今，每次加息决策均以共识为基础，未出现非共识投票。

结论

美联储在6月会议中表现出对通胀的坚定态度，特别是在通胀预期管理方面。虽然经济前景有所下调，但委员会仍相信当前路径能够实现经济软着陆。加息共识增强，政策利率路径明确，显示出美联储在控制通胀方面的决心。