20210429-万联证券-美联储4月议息会议（FOMC）点评_基调依然偏鸽_美联储缩表时点仍未到来_7页_815kb

美联储4月议息会议总结

核心内容

美联储于2021年4月29日公布的利率决议显示，其货币政策维持宽松基调，未释放边际收紧信号。联邦基金利率目标区间继续维持在 $0% - 0.25%$，超额准备金利率（IOER）保持在 $0.1%$，贴现利率维持在 $0.25%$ 不变。资产购买规模保持不变，每月继续增持 $800亿国债和$400亿MBS。

主要观点

• 政策保持不变：美联储未调整利率，也未改变资产购买规模，与市场预期一致。整体政策基调偏鸽，未出现明显收紧迹象。
• 经济复苏不均衡：尽管经济活动和就业指标有所改善，但经济修复尚未完成，就业市场仍存在缺口，服务业和消费部门受疫情冲击较大，修复进程缓慢。
• 通胀为阶段性上涨：年内通胀预期将超过 $2%$，但主要由商品价格一次性上涨和原油价格传导所致，不构成长期通胀压力。美联储长期通胀目标仍为 $2%$。
• 缩减QE尚未到来：美联储明确表示将在就业和疫苗接种数据改善后释放缩减QE信号，最快可能在11月或12月的FOMC会议上，但可能提前两个季度。7月会议的表态值得重点关注。
• 疫情控制总体良好：美国疫苗接种进程较快，疫情防控较好，预计三季度前完成全民覆盖。欧洲疫情虽有反复，但整体可控。发展中国家疫情仍承压，经济修复速度较慢。

关键信息

• 经济修复情况：美国生产持续修复，制造业PMI上升至 $64.7%$。消费数据继续转好，但消费者预期指数偏弱，部分受疫情影响。
• 库存与需求：美国仍处于主动补库存阶段，企业营收预期持续修复。制造商库存上行，零售商和批发商库存修复进程偏慢。
• 风险提示：新一轮财政刺激政策受阻、印度疫情扩散、疫苗覆盖进程不及预期，可能对经济复苏造成不利影响。

图表说明

• 图表1：近3次FOMC会议声明对比，显示政策保持稳定。
• 图表2：欧美主要发达经济体疫情走势，显示疫情总体受控。
• 图表3：美国每日疫苗接种量和覆盖率，显示接种进程较快。
• 图表4：美国耐用品新增订单增速走势，显示生产持续修复。
• 图表5：美国整体仍处于补库存阶段，显示库存修复尚未完成。
• 图表6：美国部分行业销售额同比增速走势，显示行业复苏不均衡。
• 图表7：美国消费者预期指数和信心指数走势，显示消费信心改善缓慢。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数：沪深300指数

风险提示

• 政策风险：美联储政策仍以支持经济为主，加息预期延后。
• 疫情风险：全球疫情扩散可能影响经济复苏进程。
• 疫苗覆盖风险：疫苗接种进度不及预期可能延缓经济修复。
• 市场风险：投资者应综合自身情况，谨慎决策，不应仅依赖投资评级。

其他信息

• 分析师：徐飞，执业证书编号：S0270520010001，联系方式：电话021-60883488，邮箱xufei@wlzq.com.cn。
• 研究助理：于天旭，联系方式：电话17717422697，邮箱yutx@wlzq.com.cn。
• 免责声明：本报告仅供万联证券客户使用，不构成投资建议，投资者需自行判断。