20240425-华鑫证券-桂发祥-002820.SZ-公司事件点评报告_一季度利润承压_品牌渠道齐发力_5页_276kb

桂发祥（002820）2024年一季度业绩分析总结

核心财务表现

• 营收增长：2024年一季度公司实现营收16.00亿元，同比增长12%。
• 净利润下滑：归母净利润为0.19亿元，同比下降27%，主要原因是销售与管理费用增加。
• 毛利率提升：毛利率同比增长1个百分点，达到45.59%。
• 费用分析：
  • 销售费用率从2.73%提升至3.24%，增长主要归因于销售人员奖金增加、电商与直营店投入及广告费用上升。
  • 管理费用率从0.79%上升至1.13%，主要是员工双节奖金福利、专项奖励及办公楼装修摊销。
  • 净利率同比下降6个百分点，降至1.66%。

渠道与品牌策略

• 渠道拓展：公司新开发外埠经销商，成功引进多家知名商超，并积极布局重要交通枢纽的销售网点。
• 电商渠道：抖音平台于2024年1月开播，线上销售活跃，未来电商渠道潜力较大。
• 品牌建设：加大广告投入，展示品牌文化。2024年初推出老字号品牌集合店，内含500余种特色产品，涵盖40余家知名品牌，举办多场文化活动，提升市场关注度。

未来展望

公司“特色礼品筑牢发展根基、休闲产品开辟全国市场”战略持续推进，老字号集合店、抖音平台、外埠市场有望成为新的增长点。

盈利预测

• EPS预测：2024-2026年分别为0.47元、0.68元、0.93元。
• 估值：对应PE分别为19倍、13倍、9倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 市场竞争加剧风险
• 成本上涨风险
• 新渠道销售不及预期的风险
• 麻花增长不及预期的风险