20231031-华鑫证券-桂发祥-002820.SZ-公司事件点评报告_业绩符合预期_第三季度扭亏为盈_5页_270kb

桂发祥公司报告总结

业绩概述

2023年前三季度总营收406亿元，同比增长109%；归母净利润0.63亿元，扭亏为盈。第三季度单季营收146亿元，同比增长71%；归母净利润0.23亿元，扭亏为盈，符合预期。这得益于公司强化外抓内管，把握消费和旅游市场复苏。

盈利指标

• Q1-Q3毛利率46.46%（提升16个百分点）；Q3净利率15.55%（2022年同期负值）。毛利率恢复至合理区间，因产量提升降低固定成本分摊。
• 费用控制：Q3销售费用率23.34%，同比下降9个百分点；管理费用率5.68%，同比下降3个百分点。
• 现金流：Q1-Q3经营现金流净额12.1亿元；Q3经营现金流净额0.46亿元，同比增长209%。

公司战略

公司针对节日旺季升级产品，优化电商渠道推广休闲类麻花和糕点；加强旅游商圈经销网点，覆盖热点区域并拓展外埠市场，实现全渠道放量。

盈利预测

调整2023-2025年EPS为0.40元、0.62元、0.88元。当前股价对应PE分别为26倍、17倍、12倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济下行、市场竞争加剧、成本上涨或麻药增长不及预期等风险存在。