2024-01-24-国家金融与发展实验室-为_名义_而战_当前问题关键在于名义经济增长——2023年度宏观杠杆率_24页_2mb

总判断与宏观杠杆率趋势

尽管私人部门债务增长乏力，2023年中国宏观杠杆率仍大幅攀升13.5个百分点，从274.3%升至287.8%。这主要源于名义GDP增速放缓至4.6%，而债务总体增速维持在9.8%以上。展望2024年，若名义GDP增速达6%-7%，杠杆率上升幅度将控制在10个百分点以内；反之，若名义GDP增速仅为5%，增幅可能扩大到14个百分点。

政策建议

• 短期策略：以名义GDP增长为核心目标，多出台稳定预期、增强信心的政策。
• 中长期方向：坚持"以进促稳"，激励地方增加基建与保障房投资，并优化利率结构。
• 财政与货币政策协调：利用中央加杠杆腾挪空间，通过大力度降息和精准信贷支持宽财政发力。

报告特别强调了名义GDP的战略地位，认为宏观调控应将名义增速作为锚点，在稳增长与稳杠杆间实现平衡。此外还指出，需盘活低效金融资源，推动债务重组与结构性出清，以提升资金使用效率应对当前需求侧挑战。