【NIFD季报】2023年度宏观杠杆率—为“名义”而战：当前问题关键在于名义经济增长-NIFD-2024.1-24页_986kb

中国宏观杠杆率2023年报告总结

一、总体杠杆率

2023年宏观杠杆率共上升135个百分点，从2743%增至2878%。名义GDP增速降至4.6%，是杠杆率上升的主要原因。报告主张将“名义GDP增长率”作为政策锚，目标区间在6%-7%。

二、部门杠杆分析

1. 居民：杠杆率全年升13个百分点（名义GDP拖累）；房贷负增长；存款大幅增长，风险资产收缩。
2. 企业：杠杆率升69个百分点（2023终点值1684%)；贷款增长虚高，表外融资稳定；民间投资增速转负。
3. 政府：杠杆率升53个百分点（至559%），中央加4万亿元债务、地方增57万亿元，特殊再融资债超1万亿元。

三、政策建议

1. 扩大有效需求，提高名义GDP；
2. 中央财政加杠杆，保障三大工程（保障房、“平急两用”基建、城中村改造）；
3. 警惕“名义GDP”转为实际GDP的关键风险点；
4. 保持积极的财政政策与稳健的货币政策协调配合。

此为 NIFD季报（李扬、张晓晶、刘磊主编）核心要点摘要，基于E．Yang观点编写，用于政策参考。