20240513-山西证券-拓荆科技-688072.SH-在手订单充裕收入高增_新品设备产业化进展顺利_5页_405kb

拓荆科技（688072SH）分析总结：

1. 战略业务与在手订单：公司薄膜沉积设备在新工艺和新产品领域持续开发，2023年度营收实现58.60%增长，2024Q1收入同比大幅提升172.5%，主要得益于订单增长及新品推广。截至2024Q1末，公司在手订单金额64.23亿元（不含 Demo），较上年末增长18.21亿元，同比增幅39.57%，为后续业绩奠定基础。

2. 业绩短期波动：2024Q1归母净利润同比下降80.5%，主要由以下因素影响：

   • 验收款中近半数为具有较长验证周期的新产品，收入确认延迟；
   • 研发投入高企，Q1研发费用同比增加78%；
   • 装机量增长推动装机维护、人员相关费用明显上升。

3. 新品与技术进展：公司在晶圆级三维集成领域积极布局，推出混合键合设备系列。首批晶圆对晶圆键合、芯片对晶圆混合键合产品顺利通过客户验证，达到国际领先水平，具备产业化基础。

4. 投资建议：基于在手订单和新品验证级别，预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为4.63元、6.14元、7.91元，对应估值PE分别为37.94倍、28.62倍、22.24倍。维持“增持-A”评级，表明业内对其未来发展前景持积极态度。

5. 潜在风险：面临下游复苏不及预期、市场竞争加剧及新产品开发节奏滞后等风险。

公司财务估值摘要：

• 盈利增长：2023年营收270.5亿元、净利润6.63亿元，2024年预计营收408.6亿元、净利润8.71亿元。
• 估值水平：截至2024Q1收盘价17.539元，对应PE、PB分别为39.xx、7.2x，近年有所下行，但估值仍处高位。

✅ 投资亮点总结：收入增长强劲、订单饱满，新品产业化稳步推进，技术布局领先；
⚠️ 风险提示：短期利润压力，产品验证和竞争风险持续存在。