20240505-德邦证券-拓荆科技-688072.SH-在手订单充沛_24年出货量创新高_3页_805kb

拓荆科技2023年报及2024一季报分析总结

核心财务业绩

2023年年度财报：营收270.5亿元（586%增长），归母净利润66.3亿元（798%增长）
2024年Q1表现：营收47.2亿元（1725%增长），归母净利润-0.10亿元，扣非净利润-0.44亿元（下滑32507%）

营收贡献：

• 薄膜沉积设备营收25.7亿元（5251%增长）
• 2024年预计出货量创新高，达1000+反应腔（2023年460+）

经营分析

短期承压因素：

1. 新产品长周期影响部分季度收入确认
2. 业务增收致费用激增：研发投入78.09%至15.3亿元
3. 库存增加（Q4 56亿）与季节性因素影响现金流

产能与订单优势：

• 在手订单充沛（642.3亿元）
• 产能利用率充沛，预计订单发展良好

投资价值评估

• 盈利预测：
  24/25/26年收入预测：391亿/593亿/763亿元
  归母净利润预测：78亿/108亿/144亿元

• 估值模型：
  4月30日市值下PE估值：44/32/24倍
  P/B估值：94/86/64倍

核心优势与风险

• 进展亮点：

1. 首创国产混合键合设备量产，获得海外客户突破
2. 已实现系列PECVD设备全材料配套

主要风险：

1. 新产品周期长影响短期业绩
2. 新业务市场拓展不及预期
3. 行业竞争加剧风险