20210807-天风证券-广汇能源-600256.SH-2021H1点评_LNG接收站高增长_疆煤外运显弹性_3页_683kb

广汇能源（600256）2021H1点评总结

核心内容

广汇能源在2021年上半年表现出强劲的增长态势，公司整体业绩符合市场预期。主要业务板块均实现良好发展，尤其是天然气和煤炭板块，展现出较强的盈利能力和价格弹性。

主要观点

• 天然气板块表现突出：启东LNG接收站的周转量达到113万吨，同比增长57%。其中液进气出33万吨，受益于启通天然气管线通气带来的物流支持。公司预计启东接收站的周转量将在2022-2023年持续增长。
• 煤炭和甲醇板块盈利增长显著：广汇新能源（涵盖煤炭和甲醇业务）上半年净利润达7亿元，同比增长122%。主要原因是煤炭和甲醇价格大幅上涨。原煤产量同比增长37%，外销量增长93%。甲醇产量同比增长7%，山东市场均价上涨600元/吨。
• 煤炭分质利用业务扭亏：子公司清洁炼化公司上半年实现净利润6300万元，扭转了去年同期的亏损局面。
• 石油业务仍需关注扭亏进展：广汇石油上半年亏损1.7亿元，但公司已与安徽光大签订协议，以最大化斋桑油气区块的价值。后续油田开发进展将影响其扭亏预期。
• 盈利预测上调：鉴于二季度以来煤炭价格超预期上涨，公司上调了2021-2023年的归母净利润预测至30/41/50亿元，维持“增持”投资评级。

关键信息

• 财务表现：
  • 上半年营业收入100.8亿元，同比增长50%。
  • 归母净利润14.1亿元，同比增长118%。
  • 经营现金流22.9亿元，同比增长22%。
• 估值指标：
  • 市盈率（P/E）：从20.98降至11.12。
  • 市净率（P/B）：从2.10降至1.65。
  • 市销率（P/S）：从2.39降至1.70。
  • EV/EBITDA：从7.71降至7.32，预计2023年进一步降至3.25。
• 投资建议：
  • 维持“增持”评级，目标价格未明确。
  • 当前价格为4.96元，预计未来三年EPS分别为0.45、0.61、0.74元。

风险提示

• 煤价下跌风险。
• 煤炭外销量不及预期的风险。
• LNG接收站周转量不及预期的风险。
• 国际LNG价格上涨过快难以传导的风险。

财务预测摘要

主要财务比率

股票投资评级

行业投资评级