港口行业专题报告：9月上旬枢纽港外贸箱同比+5.7_，8月出口总额同比高增25.6_-20210915-浙商证券-16页_1mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于2021年9月上旬及7月全国沿海主要枢纽港口的货物吞吐量、集装箱吞吐量及重点货种表现，分析其行业趋势及投资价值。报告指出，尽管部分货种吞吐量同比下滑，但集装箱板块表现稳健，且部分港口在整合后展现出较强的成长性。

主要观点与关键信息

9月上旬港口数据

• 总体货物吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比减少4.0%，其中外贸吞吐量同比减少6.4%，增速由正转负。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长3.8%，外贸箱同比增长5.7%，内贸箱同比下降1.8%。
• 重点货种表现：
  • 原油：9月上旬重点港口原油吞吐量同比减少21.4%，库存同比减少6.2%，但较8月31日略有增加。
  • 铁矿石：9月上旬吞吐量同比减少2.7%，库存同比增加14.8%，全国45港口铁矿石库存达1.30亿吨，同比增长13.8%。
  • 煤炭：9月上旬秦皇岛港与神华黄骅港煤炭吞吐量同比减少12.8%，库存同比减少19.8%，北方港口煤炭库存仍处于低位。

7月全月港口数据

• 总体货物吞吐量：7月沿海主要港口货物吞吐量同比减少4.2%，增速由正转负；累计同比仍增长8.0%。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比减少1.1%，外贸箱同比微增0.1%，内贸箱同比减少4.5%。
• 重点货种表现：
  • 原油：7月重点港口原油吞吐量同比减少12.9%，降幅扩大。
  • 铁矿石：7月重点港口铁矿石吞吐量同比减少6.9%，降幅扩大。
  • 煤炭：7月重点港口煤炭吞吐量同比减少15.5%，降幅扩大。
• 区域表现：江苏、广西等省份港口货物吞吐量增速较快，连云港港当月同比增长29.3%；外贸方面，连云港、广州、北部湾港外贸货物吞吐量当月同比分别增长19.5%、17.8%、15.4%。

航运运价指数

• 波罗的海干散货指数（BDI）：9月13日BDI指数为4163点，环比增长5.6%，同比增长228.1%。
  • BCI指数增长13.4%，BPI指数增长2.5%。
• 原油运输指数（BDTI）：9月13日BDTI指数为612点，环比减少0.6%，同比增长36.0%。
• 集装箱运价指数：
  • 上海出口集装箱运价指数（SCFI）9月10日为4568点，环比上涨1.5%，同比增长221.3%。
  • 中国出口集装箱运价指数（CCFI）9月10日为3158点，环比上涨1.9%，同比增长213.4%。

投资建议

• 青岛港：
  • 2021年上半年集装箱吞吐量同比增长12.7%，货物吞吐量同比增长9.3%。
  • 区域港口整合后，费率端有望持续改善，预计2021年/2022年归母净利润分别为45.47亿元/53.30亿元，对应PE分别为8.5倍/7.3倍，估值偏低。
• 上港集团：
  • 2021年上半年母港集装箱吞吐量同比增长14.6%，带动港口板块营收增长20.2%。
  • 与全球知名航运公司共建空箱调运中心，有望提升外贸箱和国内水水中转箱比重，巩固国际航运枢纽地位。
  • 预计2021年-2023年归母净利润分别为143.9亿元、116.2亿元、123.0亿元，对应现股价PE分别为10.0倍、12.4倍、11.7倍。

风险提示

1. 全球贸易恶化；
2. 全球新冠疫情持续时间超预期；
3. 港口相关政策不及预期。

行业评级

• 看好：港口Ⅱ行业表现优于沪深300指数，预计未来6个月行业指数相对沪深300指数上涨10%以上。

估值表（2021.9.14）

总结

港口Ⅱ行业在9月上旬整体表现分化，集装箱板块保持增长，外贸箱同比增长5.7%，而部分货种如原油、煤炭吞吐量同比下滑。7月港口数据整体承压，但累计同比仍保持增长。青岛港与上港集团作为低估值龙头，具备较强的市场竞争力和成长潜力，建议重点关注。行业评级为“看好”，但需警惕全球贸易恶化及疫情持续等风险。