20210915-浙商证券-港口行业专题报告_9月上旬枢纽港外贸箱同比+5.7_8月出口总额同比高增25.6__16页_1mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2021年9月上旬及7月全国沿海主要枢纽港口的货物吞吐量、集装箱吞吐量及重点货种数据变化，分析港口行业运行情况及投资建议。报告指出，尽管整体货物吞吐量有所下滑，但外贸集装箱吞吐量保持增长，显示出港口行业在特定条件下的韧性。

主要观点

9月上旬港口数据

• 总体货物吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比减少 4.0%，其中外贸货物吞吐量同比减少 6.4%，增速由正转负。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长 3.8%，其中外贸箱同比增长 5.7%，内贸箱同比下降 1.8%。整体增速稳定。
• 重点货种表现：
  • 原油：9月上旬重点港口原油吞吐量同比减少 21.4%，库存同比减少 6.2%，但库存较8月31日略有增加。
  • 铁矿石：9月上旬重点港口铁矿石吞吐量同比减少 2.7%，但库存同比增加 14.8%，显示港口处于补库存周期。
  • 煤炭：9月上旬秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同比减少 12.8%，库存同比减少 19.8%，北方港口煤炭库存仍处于低位。

7月全月港口数据

• 总体货物吞吐量：7月沿海主要港口货物吞吐量当月同比减少 4.2%，累计同比增长 8.0%，增速转负。
• 集装箱吞吐量：7月八大枢纽港口集装箱吞吐量同比减少 1.1%，外贸箱同比增长 0.1%，增速持续放缓。
• 重点货种表现：
  • 原油：7月重点港口原油吞吐量同比减少 12.9%，降幅扩大。
  • 铁矿石：7月重点港口铁矿石吞吐量同比减少 6.9%，降幅扩大。
  • 煤炭：7月重点港口煤炭吞吐量同比减少 15.5%，降幅扩大。

关键信息

航运运价指数

• 波罗的海干散货指数（BDI）：9月13日为4163点，环比增长 5.6%，较一年前增长 228.1%。
• BCI指数：环比增长 13.4%，较一年前增长 250.9%。
• BPI指数：环比增长 2.5%，较一年前增长 168.9%。
• BDTI指数：环比减少 0.6%，但较一年前增长 36.0%。
• SCFI指数：9月10日为4568点，环比上涨 1.5%，较一年前上涨 221.3%。
• CCFI指数：9月10日为3158点，环比上涨 1.9%，较一年前上涨 213.4%。

投资建议

青岛港

• 吞吐量未来将延续稳增态势。
• 受益于区域港口整合，有望进入协同提价周期。
• 2021年/2022年预计归母净利润分别为 45.47亿元/53.30亿元，对应 2021年利润PE为8.5倍，估值偏低。
• 建议关注其“量增价稳”逻辑的持续验证。

上港集团

• 低估值龙头，受益于长三角区位优势。
• 2021年H1母港集装箱吞吐量同比增长 14.6%，带动港口板块营收增长 20.2%。
• 与全球知名航运物流共建空箱调运中心，有望提升外贸箱及国内水水中转箱占比。
• 预计2021-2023年归母净利润分别为 143.9亿元、116.2亿元、123.0亿元，对应现股价PE分别为 10.0倍、12.4倍、11.7倍。

风险提示

1. 全球贸易恶化；
2. 全球新冠疫情持续时间超预期；
3. 港口相关政策不及预期。

估值对比

总结

港口行业在9月上旬整体货物吞吐量有所下降，但外贸集装箱吞吐量仍保持增长，显示行业在海外需求及传统旺季推动下维持较高景气度。重点货种中，原油和煤炭吞吐量同比减少，但铁矿石库存有所回升，表明港口处于补库存周期。投资方面，青岛港和上港集团被重点推荐，因其低估值及成长性。同时，报告提示需关注全球贸易环境及疫情对行业的影响。