20180716-申万宏源-完美世界-002624.SZ-拟回购股份5-10亿元显示对公司发展信心_核心影游业务不断向好_3页_602kb

完美世界（002624）投资报告总结

核心内容

本报告发布于2018年7月16日，由申万宏源研究证券分析师顾晟撰写，强调对完美世界公司原有的“买入”投资评级。报告指出公司拟回购股份5-10亿元，显示对公司发展价值的坚定信心，同时公司核心业务（游戏、影视）持续向好，未来业绩可期。

主要观点

1. 公司回购股份与高管增持

• 公司计划以不超过36元/股的价格回购股份，金额在5-10亿元之间，显示对公司长期价值的信心。
• 公司董秘、财务总监及部分导演制片人等核心人员已累计增持公司股票4146万元，进一步表明管理层对公司未来发展的积极态度。
• 股份回购有助于稳定股价，增强投资者信心，提高股东回报。

2. 游戏业务表现优异

• 手游：公司全面进入年轻化发展阶段，《诛仙手游》保持稳定月流水，本年度上线的《武林外传》表现超预期，稳居IOS畅销榜20名左右。
• 端游：《DOTA2》和《CS:GO》运营良好，同时公司与Valve合作打造Steam中国，进一步巩固与国际游戏厂商的合作关系。
• 未来布局：公司还计划推出《云梦四时歌》和《完美世界手游》，两款游戏由腾讯独代，预计表现优异，值得期待。

3. 影视业务持续增长

• 电视剧：《烈火如歌》、《利刃出击》、《香蜜沉沉烬如霜》、《走火》等作品已确认收入，后续Q3-Q4还将有《西夏死书》、《爱在星空下》等优质作品确认收入。
• 电影：与环球影业合作的《侏罗纪世界2》在中国取得16.7亿总票房，公司将在全球范围内获得票房分成、衍生品授权等收益。
• 整体表现：影视业务在2018年有望取得不俗成绩，成为公司业绩增长的重要引擎。

4. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：维持2018-2020年归母净利润分别为18.75亿元、22.41亿元、26.11亿元，EPS分别为1.43元、1.70元、1.99元。
• 市盈率：对应PE分别为19倍、16倍、14倍，估值逐步下降，显示市场对公司未来成长性的认可。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备较强的增长潜力和市场竞争力。

关键信息

市场与财务数据

财务预测

公司基本面

• 每股净资产：5.98元（2018年3月31日）
• 资产负债率：43.34%
• 总股本/流通A股：1315百万/466百万
• 毛利率：57.4%（2017）至56.0%（2020E）
• ROE：18.9%（2018Q1）至17.9%（2020E）

投资建议

• 公司通过股份回购和高管增持传递积极信号，提升市场信心。
• 游戏与影视业务表现超预期，后续作品储备丰富，业绩增长可期。
• 财务指标稳健，盈利预测乐观，维持“买入”评级。

风险提示

• 报告提醒投资者注意市场风险，投资决策应结合个人情况。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，且不保证信息的准确性或完整性。
• 申万宏源研究保留对报告内容的版权，未经授权不得复制或分发。

联系方式

• 分析师：顾晟
• 邮箱：gusheng@swsresearch.com
• 电话：(8621)23297818×7412
• 联系人：
  • 上海：陈陶（021-23297221 / 18930809221）
  • 北京：李丹（010-66500610 / 18930809610）
  • 深圳：胡洁云（021-23297247 / 13916685683）

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%-20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下
• 行业评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。
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