20150611-上海证券-2015年下半年电力行业投资策略报告_电力需求进入旺季_清洁能源风生水起_19页_720kb

电力行业2015年下半年投资策略报告总结

核心内容

本报告为2015年6月11日发布的电力行业投资策略分析，重点分析了2015年1-4月电力行业运行情况及未来发展趋势，提出对电力行业的“增持”评级，并推荐重点关注清洁能源领域，特别是水电、核电、风电等。

主要观点

• 电力行业在2015年1-4月表现出一定的增长，尤其是清洁能源领域。
• 电力生产业利润总额同比增长 24.9%，显示出行业整体盈利能力提升。
• 水电发电量增速较快，同比增长 15.3%，成为推动行业利润增长的重要因素。
• 核电和风电也呈现增长态势，分别同比增长 32.6% 和 27.0%。
• 火电销售收入同比下降 5.9%，但利润总额仍保持增长 14.3%，主要受益于动力煤价格下降。
• 第二产业用电量同比下降 0.8%，而第三产业用电量增长 7.9%，表明用电结构有所优化。
• 动力煤价格在原油价格压制下持续震荡走低，对火电企业利润形成支撑。
• 清洁能源发展面临“弃水”、“弃风”、“弃光”等问题，需通过政策支持和跨区域输电通道建设解决。

行业经济数据跟踪

分企业数据

投资建议

• 投资评级：未来12个月内，维持对电力行业“增持”评级。
• 行业前景：电力行业作为逆周期行业，在经济下行时仍能受益于原材料价格下降，具备良好的盈利潜力。
• 重点推荐：
  • 核电及参股核电的公司：如中国核电（601985）、浙能电力（600023）、申能股份（600642）、福能股份（600483）等。
  • 拥有大型水电站的公司：如国投电力（600886）、川投能源（600674）、长江电力（600900）、桂冠电力（600236）、国电电力（600795）等。
  • 具有国企改革、电力改革潜力的小市值公司：如粤电力A（000539）、岷江水电（600131）等。

关键投资策略

1. 关注水电发电量增长：2015年第二季度，梯级水电站将加快释放库容，带动发电量大幅增长，推动业绩高成长。
2. 期待电价机制改革：水电上网价格形成机制改革将使水电更具资源属性，有利于提升估值。
3. 政策导向：国家将加快清洁能源基地跨省区输电通道建设，提高清洁能源消纳能力。
4. 配电网升级：建议关注配电网建设和智能化升级改造带来的投资机会。

风险提示

• 宏观经济趋紧及利率飙升可能引发系统性风险；
• 相关行业发展政策可能出台滞后；
• 在建电站投资超支、工期延长及来水波动可能影响业绩；
• 原材料价格与人工成本上涨风险。

估值与投资评级说明

• 股票投资评级：分为“增持”、“谨慎增持”、“中性”、“减持”。
• 行业投资评级：分为“增持”、“中性”、“减持”，其中电力行业维持“增持”评级，预期行业指数将强于沪深300指数5%以上。

分析师信息

• 分析师：朱立民
• 联系方式：021-53519888-1907
• 邮箱：zhulimin@shzq.com
• 执业证书编号：S0870510120002

数据来源

• 中电联
• Wind资讯
• 煤炭信息网
• 国家发展改革委
• 财政部

投资建议总结

• 电力行业：作为逆周期行业，具备较强的抗风险能力，未来增长可期。
• 清洁能源：尤其是水电、核电，因其政策支持和资源属性，未来发展空间广阔。
• 重点关注：川投能源、长江电力等拥有优质水电资源的企业，以及受益于电价机制改革的公司。