20210901-东吴证券-绝味食品-603517.SH-2021年半年报点评_Q2符合预期_经营稳健_3页_545kb

绝味食品2021年半年报总结

核心内容

绝味食品在2021年中报中展现出稳健的经营表现和良好的增长势头。公司上半年实现营业收入31.44亿元，同比增长30.27%；归母净利润5.02亿元，同比增长82.91%。其中，2021年第二季度实现营收16.38亿元，同比增长21.60%；归母净利润2.66亿元，同比增长25.81%，符合市场预期。

主要观点

1. 门店扩张与同店恢复

• 门店数量增长：2021H1门店净增737家至13136家，其中Q2净增557家，增速明显。
• 区域表现：除西北地区外，其他地区营收均实现较高增长，尤其是西南、华南、华东等地区。
• 单店恢复：单店营收基本恢复至2019年同期水平，品牌势能营销活动（如年货节、啃定赢）效果显著。

2. 盈利能力提升

• 毛利率：2021H1毛利率为34.61%，同比提升0.29个百分点；Q2毛利率为34.72%，同比略有下降，但还原口径后毛利率提升3.6个百分点。
• 费用控制：销售费用率同比下降2.92个百分点至6.83%，管理费用率同比上升0.45个百分点至6.28%。
• 净利率：Q2净利率为15.81%，同比提升0.24个百分点，盈利能力持续增强。

3. 战略布局与核心竞争力

• 定增扩产：公司通过定增扩充产能，增强市场竞争力。
• 品牌年轻化：持续推进品牌年轻化策略，提升消费者体验与品牌影响力。
• 管理优化：2021年为公司“管理年”，通过优化人才培养体系和深化加盟商一体化，进一步提升运营效率。
• 美食生态构建：公司聚焦核心赛道，利用自身供应链管理、连锁管理和人才培育等优势赋能生态伙伴。

关键信息

财务预测与估值

财务指标

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司经营稳健，门店扩张进展顺利，单店营收恢复良好，品牌势能提升，未来增长质量有望进一步改善。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 食品安全风险

市场数据

投资建议

公司未来增长动力充足，战略清晰，管理能力卓越，具备长期投资价值。当前股价对应2021-2023年PE分别为37/29/23倍，维持“买入”评级。