20211123-光大证券-绝味食品-603517.SH-动态跟踪_供应链优势持续强化_多举措逆势提升份额_3页_739kb

绝味食品（603517.SH）动态跟踪总结

核心内容

绝味食品（603517.SH）在2021年11月19日的调研中，展现出供应链优势持续强化、多举措逆势提升市场份额的趋势。尽管面临疫情反复、水灾、限电等不利因素，公司通过优化门店布局、强化供应链体系及加强品牌营销，成功应对市场挑战。

主要观点

1. 行业及门店扩张

• 全国休闲卤味门店数量从2020年底的12.8万家增至2021年10月的13.1万家，年增长约30%。
• 绝味食品门店数量为1.3万家，占行业总量的10%，其开店空间远超市场预期。
• 华东与西南地区门店占比分别为43%和13%，成为品牌发展的重点区域。
• 三线城市门店数量占比达21.52%，年度增幅为3.1%，下线市场成为未来扩张的重要阵地。

2. 供应链优化与产能提升

• 公司计划在3-5年内构建六大核心工厂（区域管理、集采、研发、检测、人才储备）+DC辅助工厂（制造+配送），优化制造架构。
• 天津柔性工厂进入磨合期，设计产能为100吨/班，实现分拣、传送等环节的自动化和智能化，优化人员投入与工时效率。
• 当前产能饱和度为87%，富余产能用于代工业务，磨合期后产能有望进一步释放，提升一倍以上。

3. 应对高势能门店挑战

• 疫情等负面因素影响了高势能门店（如机场、车站等）的表现。
• 公司采取多管齐下的策略，包括：
  • 加大渠道下沉力度，拓展疫情影响较小的下沉市场；
  • 通过小红书、公众号、视频号等平台提升品牌势能，增强与年轻消费者的互动；
  • 供应链赋能美食生态，如廖记棒棒鸡对接云南工厂，完善门店模型并适时展店。

关键信息

盈利预测与估值

• 2021-2023年净利润预测：11.58/13.52/16.41亿元，EPS分别为1.89/2.20/2.67元。
• 当前股价对应P/E：35/30/25倍，公司估值进入合理区间，长期投资价值显现。
• 重申评级：买入（维持）。

财务数据简表

盈利能力指标

偿债能力指标

费用率

每股指标

风险提示

• 食品安全问题：可能对品牌造成负面影响。
• 疫情反复：可能进一步影响人流量，进而影响门店业绩。

投资建议

• 评级：买入（维持）。
• 当前价：66.72元。
• 投资目标：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。

市场数据

• 总股本：6.14亿股。
• 总市值：409.81亿元。
• 一年最低/最高价：58.11/107.26元。
• 近3月换手率：57.44%。

估值方法的局限性说明

本报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果有重大差异。采用的估值方法及模型有其局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由分析师叶倩瑜与陈彦彤撰写，使用合法合规信息，独立、客观，对内容和观点负责。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅向特定客户传送。未经授权，不得翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。

版权声明

本报告版权归光大证券股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得使用。