20230905-浙商证券-绝味食品-603517.SH-绝味食品23H1业绩点评_成本短期扰动_业绩平稳恢复_3页_376kb

绝味食品23H1业绩点评总结

核心内容

绝味食品（603517）在2023年上半年实现了营收和净利润的显著增长，尽管面临原材料成本上涨的压力，但通过有效的成本控制和市场策略调整，公司业绩保持稳定恢复。分析师维持“买入”评级，并对公司的未来增长持积极态度。

主要观点

1. 业绩表现

• 23H1营收：37.0亿元，同比增长10.9%。
• 23H1归母净利：2.4亿元，同比增长145.5%。
• 23H1扣非归母净利：2.3亿元，同比增长50.3%。
• 23Q2营收：18.8亿元，同比增长13.9%。
• 23Q2归母净利：1.0亿元，同比增长998.1%。
• 23Q2扣非归母净利：0.9亿元，同比增长34.1%。

2. 门店扩张与产品策略

• 门店拓展：2023年上半年新开门店1086家，主要得益于线下客流量恢复及虾球、凤爪等爆品的引流作用。
• 产品结构：公司以鸭脖为主导，鸭副为核心，通过优化产品矩阵，带动鲜货类产品销售增长。
• 分业务增长：
  • 鲜货类产品：同比增长5.7%（23H1）和5.5%（23Q2）。
  • 包装产品：同比增长118.2%（23H1）和97.4%（23Q2）。
  • 加盟商管理：同比增长1.7%（23H1）和7.2%（23Q2）。
  • 其他业务：同比增长43.7%（23H1）和84.7%（23Q2）。

3. 成本与盈利能力

• 毛利率：23H1为23.3%，同比下滑4.7个百分点；23Q2为22.3%，同比下滑3.3个百分点。
• 净利率：23H1为6.2%，同比增长3.8个百分点；23Q2为5.2%，同比增长5.5个百分点。
• 费用控制：公司销售、管理费用率显著下降，主要受益于市场投放费用的缩减。

4. 区域表现

• 华中地区：收入同比增长14.1%。
• 华南地区：收入同比增长16.7%。
• 华东地区：收入同比增长8.5%。
• 西南地区：收入同比下降8.4%。
• 华北地区：收入同比增长9.0%。
• 西北地区：收入同比增长409.8%。
• 境外市场：收入同比增长2.4%。

盈利预测与估值

• 营业收入增速：预计2023-2025年分别为14.5%、14.1%、13.5%。
• 归母净利润增速：预计2023-2025年分别为194.0%、39.2%、30.0%。
• PE估值：预计2023-2025年分别为34倍、24倍、19倍。
• 分析师评级：维持“买入”评级。

财务摘要

财务比率

风险提示

• 开店进度不及预期。
• 新产品推广效果不达预期。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

建议

投资者应结合自身实际情况，如持仓结构和其他投资因素，综合考虑投资决策，不应仅依赖投资评级做出判断。

法律声明

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