20220121-天风证券-爱美客-300896.SZ-业绩预告21年净利润yoy104.66_–_127.4_具有高成长性中国医美领军企业可期_3页_739kb

爱美客（300896）总结

核心内容

爱美客是一家具有高成长性的中国医美领军企业，2021年业绩预告显示其净利润预计增长104.66% - 127.40%，营业收入预计翻倍增长。公司通过强大的产品竞争力和清晰的战略布局，不断提升品牌影响力与营销服务网络覆盖，推动业务持续增长。

主要观点

• 业绩表现

  • 2021年预计归母净利为9-10亿元，同比增长104.66% - 127.40%。
  • 扣非后归母净利为8.5-9.5亿元，同比增长100.36% - 123.93%。
  • 2021年Q4归母净利为1.91-2.91亿元，同比增长28.19% - 95.30%。
  • 非经常性损益在2021年为5000万元，Q4为1116.5万元，整体表现稳定。

• 营收增长驱动因素

  1. 嗨体系列持续放量，其中嗨体颈纹和熊猫针凭借产品力和差异化优势保持高速增长。
  2. 宝尼达推出十年，产品力逐步沉淀为品牌资产，预计2021年销售额高增。
  3. 新品濡白天使预计逐步放量，医生授权制加速推进，为市场奠定基础。

• 利润变化

  • 2021年Q4净利率环比有所下降，推测为10月收购Huons股权交割支付中介费用等影响。
  • 2021年整体净利率提升，销售和生产规模扩大，规模效应显著，盈利能力增强。

• 未来展望

  • 短期（2022年）：玻尿酸细分赛道需求稳健，嗨体系列有望保持差异化优势；濡白天使市场反馈优秀，预计2022年表现超预期。
  • 长期：公司拥有多个研发阶段的产品储备，包括注射用A型肉毒毒素、利拉鲁肽注射液、利多卡因丁卡因乳膏等，持续推动产品和品类矩阵扩展。

• 投资建议

  • 维持“买入”评级，预计2021-2023年净利润分别为9.4亿元、14.3亿元、19亿元。
  • 公司业务逐步向长效再生、肉毒素、体重管理等领域拓展，产品矩阵不断完善，未来有望成为中国医美市场的大型龙头领军公司。

关键信息

风险提示

• 研发产品注册不及预期
• 市场竞争加剧
• 产品质量安全问题
• 业绩预告为初步核算数据，以年报为准

财务预测摘要

• 营收：预计2021年营业收入约翻倍增长，2022年及2023年分别增长51.91%和34.58%。
• 净利润：预计2021年净利润为944.47万元，2022年及2023年分别增长51.44%和33.31%。
• 每股收益：预计2021年每股收益为4.37元，2022年及2023年分别增长6.61元和8.81元。
• 市盈率：预计2021年市盈率为104.69，2022年及2023年分别降至69.13和51.86。

估值比率

• 市净率（P/B）：预计2021年为18.75，2022年及2023年分别降至16.22和14.29。
• 市销率（P/S）：预计2021年为68.96，2022年及2023年分别降至45.40和33.73。
• EV/EBITDA：预计2021年为88.15，2022年及2023年分别降至57.37和42.63。

作者信息

• 分析师：刘章明、杨松
• 执业证书编号：刘章明 S1110516060001，杨松 S1110521020001
• 联系方式：liuzhangming@tfzq.com, yangsong@tfzq.com

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股价走势

• 股价走势图（图片）
  资料来源：聚源数据

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持评级）
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市（根据行业指数涨跌幅）
• 当前价格：457元
• 目标价格：未提供

财务比率

风险提示

• 研发产品注册不及预期
• 市场竞争加剧
• 产品质量安全问题
• 预告仅为初步核算数据，请以年报为准